零擔物流快運和快遞行業“第一股”的競爭還將繼續。

　　7月初，證監會在官網上披露了我國零擔物流運輸行業“老大”德邦物流股份有限公司(以下簡稱“德邦”)的《首次公開發行A股股票招股說明書》，似乎將“第一股”之爭畫上了句號，然而峰回路轉，就在德邦IPO文件公布第二天，證監會就宣布暫停IPO，何時重啟暫不得而知。

　　業內專家認為，上市并不是物流企業唯一的出路，何況目前的環境并不利于上市公司的競爭，而德邦乃至整個行業的未來困惑重重,則需要國家政策對行業規則的厘清。

　　IPO擱淺

　　資 料顯示，德邦此次IPO募集資金共29.88億元，其中直營網點建設3.71億元，零擔運輸車輛購置17.13億元，快遞車輛與設備購置5.92億元，信 息一體化平臺建設3.12億元，公開發行股票總量不超過1.5億股，發行后總股本不超過10億股——這意味著，德邦的估值超過200億元。

　　不過，IPO的暫停讓德邦的上市之路變數橫生。在接受記者采訪時，德邦董事會辦公室借用證監會新聞發言人鄧舸7月10日的發言回復稱：“近期沒有新股發行，但新股發行審核工作不停止，德邦IPO的后續工作會根據證監會的要求進行。”

　　就在7月初，德邦董事長崔維星曾指出“收入增長不好……我們正面臨著暫時的困難……”。德邦董事會辦公室回復記者表示，盡管募集資金上市的過程被暫緩，但“目前德邦的現金流比較充裕，此事對公司的運營和資金鏈無影響”。

　　7 月15日，記者走訪位于上海市青浦區的德邦總部時看到，工作人員正將貨物裝車發車，前來面試的人絡繹不絕，兩座嶄新的辦公大樓也已竣工多時。然而內部仍然 是毛坯，大樓一層堆放了不少箱子，但卻并非建筑裝修材料，而是不少待運貨物和“異常件”，并無短期內可開工裝修的跡象。德邦相關負責人則告訴記者，由于目 前的辦公區域能夠滿足需求，新樓啟用暫無時間表。

　　一邊是業務擴充的嗷嗷待哺，一邊是資本市場的“閉門謝客”，遭遇依然“后續無期”的IPO，德邦又該如何緩解當前的資金之渴?

　　快遞物流咨詢網首席顧問徐勇表示，我國目前的物流行業正逐漸呈現“微利化、無利化和虧損化”的困境，德邦急需大量的資金來擴充和完善其快運和快遞業務的布局，這樣的資金壓力也正是德邦謀求上市的主要原因之一。

　　德邦近三年來逐年下降的毛利率也在一定程度上反映了徐勇說的“三化”現象。而在徐勇看來，如果德邦想要在快遞領域大有作為，進入行業前六強，那本次募集的近30億元是“遠遠不夠”的。

　　在 行業內，德邦所采用的直營網絡體系一直被認為更有利于管理，估值亦會更高，但直營所帶來的成本負擔也較為沉重。德邦招股說明書顯示，2012年、2013 年和2014年的人工成本和運費占比合計達到公司營業成本的74.58%、74.98%和74.55%。徐勇認為，德邦一旦上市成功，與同行相比其巨大的 人力開支將大大增加其競爭成本。

　　2015年，一向采用直營模式的天地華宇和佳吉物流先后開放了特許加盟，以減輕擴張成本并加速搶占二三線城 市市場。德邦是否會考慮改變用人模式、減輕人力成本呢?在這篇名為《以進取心為本，就是以業績為核心，兼顧價值觀》的微信文章中，崔維星明確表示，德邦最 大的資源正是其七萬名員工。德邦董事會辦公室也回復記者表示，人才是德邦的核心競爭力，公司未來不會改變用人模式。