順豐IPO，是出乎意料還是意料之中?

　　繼申通、圓通擬借殼登陸A股之后，又有一民營(yíng)快遞巨頭啟動(dòng)A股上市進(jìn)程。2月18日，順豐控股股份有限公司公布上市輔導(dǎo)公告，擬在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市，目前正在接受中信證券、招商證券、華泰聯(lián)合證券的上市輔導(dǎo)。

　　作為民營(yíng)快遞老大，順豐給外界的印象是“不差錢、不上市”，其創(chuàng)始人王衛(wèi)在接受媒體采訪時(shí)也曾表示“不能為了錢而上市”。

　　長(zhǎng)期以來(lái)，順豐也低調(diào)地與資本市場(chǎng)保持距離，并曾經(jīng)通過(guò)官方微博回應(yīng)融資傳聞：“一直以來(lái)都有資本找順豐洽談，但順豐并未與任何資本簽訂任何協(xié)議。”

　　2013年8月，順豐首度引入元禾控股、招商局集團(tuán)、中信資本、古玉資本四家戰(zhàn)略投資者，并轉(zhuǎn)讓出25%的順豐速運(yùn)股份。從“融資破冰”到如今正式宣布啟動(dòng)IPO，順豐轉(zhuǎn)變的原因是什么?

　　“順豐謀上市，一是隨著快遞行業(yè)利潤(rùn)下滑，順豐多元化發(fā)展需要持續(xù)穩(wěn)定的資本投入;二是在京東、蘇寧、阿里巴巴等建立物流體系的沖擊下，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手圓通、申通等擬借助資本市場(chǎng)突圍，順豐也不得不順勢(shì)而為。”快遞行業(yè)專家陳旭榮在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)分析道。

　　2月25日，順豐媒體聯(lián)系人透露，深圳市證監(jiān)局目前已受理順豐的上市輔導(dǎo)申請(qǐng)，不過(guò)其并沒(méi)有回答關(guān)于上市進(jìn)程及其他問(wèn)題。

　　IPO早有預(yù)謀?

　　1993年，順豐速運(yùn)誕生于廣東順德。截至2015年7月，順豐已擁有近34萬(wàn)名員工，1.6萬(wàn)臺(tái)運(yùn)輸車輛，19架自有全貨機(jī)及遍布中國(guó)大陸、海外的12260多個(gè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)。

　　長(zhǎng)期以來(lái)，順豐都在資本面前顯得很“高冷”。順豐的崛起與發(fā)展，資金源自于自身的盈利和銀行借貸，在2013年之前從未接受外界資本伸來(lái)的“橄欖枝”，也無(wú)意資本市場(chǎng)。

　　因此，順豐給外界的印象是“不差錢”。而事實(shí)上，這也和創(chuàng)始人的經(jīng)營(yíng)策略有關(guān)，王衛(wèi)主張輕資產(chǎn)路線，而其所掙得錢均投入信息系統(tǒng)、運(yùn)轉(zhuǎn)設(shè)備和服務(wù)中心。

　　2011年，王衛(wèi)在談及是否上市時(shí)表示：“上市的好處無(wú)非是圈錢，獲得發(fā)展企業(yè)所需的資金。順豐也缺錢，但是順豐不能為了錢而上市。上市后，企業(yè)就變成一個(gè)賺錢的機(jī)器，每天股價(jià)的變動(dòng)都牽動(dòng)著企業(yè)的神經(jīng)，對(duì)企業(yè)管理層的管理是不利的。我做企業(yè)，是想讓企業(yè)長(zhǎng)期地發(fā)展，讓一批人得到有尊嚴(yán)的生活。”

　　如今，順豐終于打破了不上市的傳言。不過(guò)，從順豐近年的舉動(dòng)來(lái)看，上市似乎早有預(yù)謀。

　　2013年8月，創(chuàng)辦20周年的順豐首次向資本市場(chǎng)張開(kāi)懷抱，獲得來(lái)自蘇州元禾控股、招商局、中信資本和古玉資本80億元投資，四家投資機(jī)構(gòu)最終的入股比例約為25%。

　　從背景來(lái)看，四家投資機(jī)構(gòu)都與國(guó)資系統(tǒng)有著深厚的淵源，王衛(wèi)此次引資并出讓股權(quán)，將順豐這家純粹的民營(yíng)企業(yè)變?yōu)楣蓹?quán)多元化企業(yè)，似乎已為順豐的IPO做了鋪墊。

　　去年末，原摩根士丹利亞太區(qū)投資銀行部副主席之一的梁翔離職后加盟順豐，擔(dān)任集團(tuán)副總裁，主要負(fù)責(zé)資本運(yùn)作，有業(yè)界人士認(rèn)為，這意味著順豐上市計(jì)劃將加快啟動(dòng)。

　　目前，順豐正在接受中信證券、招商證券、華泰聯(lián)合證券的上市輔導(dǎo)，將在A股上市。陳旭榮向時(shí)代周報(bào)記者粗略估計(jì)，順豐上市后，估值或達(dá)千億元級(jí)別，而持股約達(dá)75%的王衛(wèi)，將入中國(guó)千億富豪榜之列，身家直追百度李彥宏。

　　巨頭也要錢

　　相比其他快遞企業(yè)，順豐的業(yè)務(wù)更為廣泛，多元化業(yè)務(wù)的發(fā)展對(duì)資金也產(chǎn)生了更高的要求。

　　目前，除了最基本的快遞業(yè)務(wù)之外，順豐集團(tuán)旗下還擁有商業(yè)、供應(yīng)鏈、倉(cāng)配物流、金融服務(wù)、國(guó)際事業(yè)等其他業(yè)務(wù)板塊，業(yè)務(wù)涉及速遞、生鮮電商、跨境電商、金融支付、無(wú)人機(jī)等。不過(guò)，速運(yùn)板塊的盈利能力最強(qiáng)，該板塊也被業(yè)界認(rèn)為極有可能被公司單獨(dú)拿出來(lái)上市。

　　順豐最近幾年開(kāi)始大力發(fā)展跨境電商和海淘業(yè)務(wù)，先后成立順豐優(yōu)選和豐趣海淘，成立自己的航空貨運(yùn)公司，擁有自己的國(guó)際和金融事業(yè)群，與中信銀行推出“中信順手付”，建立網(wǎng)購(gòu)服務(wù)社區(qū)店等。

　　如此多業(yè)務(wù)的同時(shí)發(fā)展給順豐帶來(lái)了更多的資金需求。同時(shí)，快遞行業(yè)是勞動(dòng)密集型行業(yè)，隨著用人成本的不斷上漲，順豐的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率也在不斷下降。再加上順豐的快遞業(yè)務(wù)都是采取自營(yíng)模式，更是依賴資金的支持。

　　從2005-2015年間，快遞件均收入已從27.7元降至13元左右，暴利時(shí)代已漸漸遠(yuǎn)去。中金公司數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)毛利率已從2007年約30%的水平下滑至目前5%-10%的水平。

　　2014年，王衛(wèi)曾公開(kāi)說(shuō)：“有人問(wèn)我，在公司轉(zhuǎn)型過(guò)程中遇到的最大難題是什么?其實(shí)在我看來(lái)，是在目前公司利潤(rùn)稀薄的情況下，如何才能在降低前線員工勞動(dòng)強(qiáng)度的同時(shí)，又能夠保證其收入甚至提高收入的問(wèn)題。”

　　順豐副總裁王立順在2013年8月接受媒體采訪時(shí)坦言，土地集約化的要求令順豐的租金成本越來(lái)越高，過(guò)去中轉(zhuǎn)場(chǎng)多是租來(lái)的，而自購(gòu)卻需要大量的資金，“對(duì)于這些重資產(chǎn)的掌握，有錢就能發(fā)展得快一點(diǎn)，沒(méi)錢就要落后了”。

　　2013年，順豐之所以引入投資者，很大程度上是因?yàn)槠髽I(yè)快速擴(kuò)張需要資金支持。當(dāng)年80億元的融資除了用于購(gòu)置土地?cái)U(kuò)張中轉(zhuǎn)場(chǎng)和航空樞紐，還將用于采購(gòu)自動(dòng)化系統(tǒng)和自動(dòng)化設(shè)備。

　　“而接下來(lái)，順豐持續(xù)加強(qiáng)基礎(chǔ)建設(shè)，積極研發(fā)和引進(jìn)具有高科技含量的信息技術(shù)與設(shè)備，不斷提升作業(yè)自動(dòng)化水平，不斷優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，這些無(wú)不需要資金的支持，上市將會(huì)成為其必然選擇。”陳旭榮表示。

　　快遞資本戰(zhàn)

　　在快遞行業(yè)白熱化競(jìng)爭(zhēng)下，面對(duì)同行企業(yè)紛紛謀劃與資本市場(chǎng)接軌，順豐上市也是大勢(shì)所趨。

　　除了申通、圓通之外，郵政速遞、韻達(dá)、宅急送、中通等快遞企業(yè)也先后曝出謀劃上市的消息，行業(yè)資本之戰(zhàn)已經(jīng)打響。

　　去年10月，國(guó)務(wù)院的《關(guān)于促進(jìn)快遞業(yè)發(fā)展的若干意見(jiàn)》也提出了“整合中小企業(yè)，優(yōu)化資源配置，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，加快形成若干家具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)集團(tuán)。”鼓勵(lì)各類資本依法進(jìn)入快遞領(lǐng)域，支持快遞企業(yè)兼并重組、上市融資。

　　1月中旬，大楊創(chuàng)世在公告中稱，公司接到實(shí)際控制人李桂蓮及第一大股東大楊集團(tuán)通知，經(jīng)友好協(xié)商，其與意向重組方圓通速遞股東已就重大資產(chǎn)重組的相關(guān)事宜初步達(dá)成一致。

　　去年12月13日，艾迪西公告，擬置出全部資產(chǎn)、負(fù)債;置入申通快遞100%股權(quán)，作價(jià)169億元。同時(shí)，擬募集配套資金不超過(guò)48億元。重組后，德殷控股將成為公司控股股東，陳德軍、陳小英將成為艾迪西實(shí)際控制人，申通快遞擬實(shí)現(xiàn)借殼上市。

　　而在順豐公布上市輔導(dǎo)公告次日，外媒報(bào)道稱，中國(guó)另一家大型快遞企業(yè)—中通快遞正計(jì)劃赴美上市。

　　陳旭榮在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，目前快遞行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)由價(jià)格蔓延到了資本層面，需要資本推動(dòng)企業(yè)的未來(lái)發(fā)展，因此各家爭(zhēng)先上市已是趨勢(shì)。

　　與此同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)巨頭也紛紛加入快遞行業(yè)。阿里巴巴、京東、蘇寧云商等，正通過(guò)自建物流體系的方式降低對(duì)第三方物流企業(yè)的依賴，而騰訊也投資了物流互聯(lián)網(wǎng)公司匯通天下，蠶食市場(chǎng)份額。

　　“順豐靠一己之力，已難以抗衡，上市或能助其一臂之力。”陳旭榮表示。

　　對(duì)于上市之后的發(fā)展，有順豐人士曾在接受媒體采訪時(shí)提及，順豐未來(lái)將促進(jìn)“線上線下渠道為主的整合，再加上快遞、冷運(yùn)、金融，為商家提供一個(gè)臨近消費(fèi)者的全面接觸點(diǎn)”。