一、鋼鐵產能情況分析

　　根據國家統計局數據統計，到2015年底中國粗鋼產能到達12億噸，中國粗鋼產量8.04億噸，與鋼鐵產量產能大增伴隨的是產能利用率不斷下降，15年底產能利用率只有64.8%，達到近五年來的歷史最低點，鋼鐵行業全行業虧損。

　　多年鋼鐵調控的結果是鋼鐵產能不斷增加，產能利用率快速下滑。千萬噸級的高端市場不適合中國龐大鋼鐵行業作為結構升級的努力方向。

粗鋼產量（單位：噸）

產能利用率

　　分析人士認為，中國鋼鐵產能的大幅增加，一方面與地方政府的GDP考核和稅收等有關；另一方面，不斷要求的淘汰落后產能政策也迫使企業用大爐型替代小爐型，結果是中國鋼鐵產能快速上升，產能利用率下降。

中國鋼鐵產能和產能利用率關系（單位：萬噸，%）

鐵礦石原礦產量（單位：萬噸）

鋼材產量（單位：萬噸）

日均鋼產量（單位：萬噸/天）

　　進入2016年鋼鐵行業開始出現回暖，許多廠商開始復產。從鋼廠生產情況來看，16年3月，中國粗鋼日均產量227.9萬噸，較2月增長15.21%，4月粗鋼日均產量繼續增長達到231.4萬噸，超過2014年6月高點。

　　需求端：根據工信部數據，16年1-2月固定資產投資中新開工項目的計劃總投資額累計同比增長41.1%，同比提高了42.9個百分點；房地產開發投資完成額累計同比增長3%，作為拉動鋼鐵產品需求的主要動力，房地產以及社會固定資產投資增速的提高，為16年上半年鋼市需求的反彈提供了一定的基礎。

　　庫存及國際貿易：中國鋼鐵工業協會統計，當前鋼材庫存總量1319.2萬噸，同比下降了13.4%，拉動了鋼材補貨的需求；另外，隨著美元加息預期的減慢和新興市場國家市場的調整，國際鋼材價格指數有小幅拉動。

　　二、鋼鐵市場價格走勢分析

　　進入2016年，“黑暗勢力”暴動，鋼價呈現底部反彈，各品種價格瘋狂上漲。16年4月下旬，螺紋鋼最高漲至2950元，較2015年12月最低價上漲了75%；同期，鐵礦石價格指數從41美元/噸上漲到75.2美元/噸，上漲幅度為83.4%。在經過3、4月份的猛烈上漲走勢之后，5月份國內鋼價迎來暴跌，一舉跌回至3月初的價格水平。

鋼材綜合價格指數

　　前期價格上漲過快過猛、鋼廠受利潤刺激產能釋放加快、宏觀經濟政策重心轉向供給側改革，以及期貨市場資金大幅撤離等原因，導致了價格開始震蕩下跌。

板材價格走勢

長材價格走勢

　　從2016年初開始，這一輪黑色商品從暴漲到反轉，主要是由外部因素和內部因素共同決定的：外部因素是美元加息升溫會相對強勢壓制大宗商品行業上漲的空間，內部因素是由于供給側改革是一個漫長、復雜的過程。

　　由此可以看到，國內大規模固定資產投資造成鋼鐵行業產能過剩嚴重，而16年一季度行業回暖導致行業利潤好轉迅速刺激行業產能的提升，企業開始復產帶動產品供給增加，而供給側改革可以說是“冰凍三尺非一日之寒”，行業去產能效果不可能立馬顯現，導致鋼鐵行業的價格和利潤難以維持，基本面難以獲得持續的改善。

　　三、鋼鐵供給結構分析

　　1、需求階段性回暖，庫存同比有所降低

　　鐵礦石庫存壓力較大。近兩年，全球經濟表現疲軟，全球鐵礦石市場由于包括中國在內的需求端的增速放緩，而由于國際鐵礦石巨頭繼續降本擴產以擴大其市場份額，產能集中釋放，導致鐵礦石供應過剩矛盾凸顯，全球鐵礦石供應過剩局面進一步加劇。港口鐵礦石庫存一直在高位，雖然在16年一季度黑色商品暴動的情況下，庫存在3月底9390萬噸相比1月初9650萬噸下降了2.69%，但隨后又保持在年初的高庫存狀態。相比15年的情況，16年3月港口鐵礦石庫存量同比下降4.18%，雖然鐵礦石庫存同比有所降低，主要是由于一季度中國經濟企穩、房地產開發投資和基礎設施建設投資同比都有所增長。但是，鐵礦石供應過剩局面仍然嚴重，并且鐵礦石價格下降遠低于鋼材價格降幅，企業生產成本依然較高，長期來看鐵礦石庫存壓力仍在。

2014-2016年6月國內主要干散貨運港口鐵礦石庫存總量

　　2、鋼材庫存有所消耗

　　根據中國鋼鐵工業協會統計，2016年5月，全國20個城市5大類品種鋼材社會庫存合計環比繼續下降，尤其長材產品庫存全部下降，板材產品庫存略有上升。5月鋼材的社會庫存為811.6萬噸，環比減少20.28萬噸，下降2.44%。其中鋼材市場庫存總量712.5萬噸，比上月減少33.12萬噸，下降4.44%。同時，鋼廠鋼材庫存也在一季度有所下降，3月鋼廠鋼材庫存1319.20萬噸，環比二月下降10%，而一季度庫存總量也相對去年同比下降了17.05%。

　　2016年是全面落實“十三五”規劃的開局之年，也是供給側結構性改革關鍵性的一年，在全球經濟復蘇緩慢，經濟走勢偏弱，國內經濟持續降速的形勢下，雖然需求在一季度在政策性刺激和行業小幅反彈下有階段性的復蘇，庫存有所下降，但全國的經濟增長降速以及結構優化對鋼材的需求強度下降，對鋼材消費拉動作用減弱帶來的影響仍然不可低估。

鋼材庫存（單位：萬噸）

鋼坯庫存（單位：萬噸）

螺紋鋼庫存（單位：萬噸）

線材庫存（單位：萬噸）

熱軋卷板庫存（單位：萬噸）

中厚板庫存（單位：萬噸）

鋼材社會庫存情況 （單位：萬噸）

　　2016年第一季度，基礎設施建設投資增速和房地產開發投資增速較去年都有較大提高。 3月基礎設施建設投資增速環比增長了3.54個百分點，房地產開發投資增速也環比增長了3.2個百分點，但4月兩個指標增速均有所放緩，分別只環比增加了0.48個百分點和1個百分點。雖然第一季度中國經濟企穩，房地產開發投資和基礎設施建設投資同比都有所增長，但中國經濟面臨的固有矛盾還沒有根本解決，在中國經濟維持6.5%-7%的低增速情況下，即使鋼鐵行業靠投資拉動有了階段性的回暖，但是部分地區財政收支平衡壓力依然較大，加上房地產泡沫的風險的存在，鋼鐵行業的后期需求難以有較大的提升空間。

房地產開發、基建投資當月同比（單位：%）

　　四、行業內企業生存情況分析

鋼鐵行業工業增加值累計增長率

鋼鐵行業企業財務費用月累計值（單位：萬元）

鋼鐵全行業虧損企業家數

鋼鐵行業企業虧損總額月累計值（單位：萬元）

　　1、國民經濟增速持續回落，國內鋼鐵行業工業增加值出現負增長。從國家統計局公布的月度數據來看，目前鋼鐵行業工業增加值增長率持續下跌，尤其在2016年4月，從去年同期6.1%降到-0.3%，首次出現月度負增長的情況，這從宏觀層面說明鋼鐵行業企業整體業績增長情況較差，基本面并沒有真正好轉。

　　2、財務費用同比有所降低。從鋼鐵行業企業整體財務費用情況來看，2015年鋼鐵行業的財務費用比2010年上漲了114%，行業的低迷和虧損帶來了負債率的攀升，銀行的過度授信，多頭授信使大量鋼鐵企業開始規模擴張，產能過剩嚴重，產能利用率也不斷下降，并進入全行業虧損的局面。經過15年內的寒冬很多企業已經資不抵債，處于半停產狀態，并且先破產的企業由于債務重組企業杠桿率大幅降低，2016年行業階段性有所回暖，財務費用略有下降。

　　3、2016年一季度鋼鐵行業企業虧損家數降低，虧損總額有所減緩。鋼鐵企業經過了15年幾乎全行業虧損的寒冬后，進入2016年一季度行業出現階段性回暖，鋼鐵期貨價格的暴漲引領現貨價格暴漲，近千元的噸鋼毛利達到了歷史最高水平，在價格大漲的情況下很多企業利潤開始回升。從2016年1-4月份情況來看，鋼鐵行業虧損企業較2015年同期明顯下降。同時，在16年2月虧損總額同比上升34.38%的情況下，由于一季度行業的逐漸回暖4月企業虧損總額同比下降18.80%，行業階段性改善較為明顯。