從一季報情況來看，除中國平安外，上市險企業績均呈現下滑趨勢。具體而言，四家上市保險公司凈資產較上年末增速在-2.5%-4%。歸屬母公司凈利潤方面，中國平安同比增長3.7%，其余三家同比大幅下滑45%-57.2%。預期全年業績較去年有所回撤。

2016Q1 上市保險公司數據對比

　　雖然投資端承壓，保險業績受到較大沖擊，但由于保險產品的收益率（萬能險結算利率在3.8%-4.5%）相對銀行理財產品等依然有競爭優勢，因此保費增速并未出現較大影響。截止今年5月，行業壽險財險保費分別同比增長50.4%和9.44%。從趨勢上看，財險保費增速略微下滑，壽險保費增速有所增長。

2016年1-5月財險保費收入（萬元）及增速（%）

2016年1-5月壽險保費收入（萬元）及增速（%）

　　我國保險行業作為重要的資金配置行業，總資產及投資資產不斷攀升。截止2016年5月，行業總資產接近14萬億元，投資資產（不含銀行存款）9.9萬億元，較5年前分別增長161%和192%。同時，兩類指標的增速也保持在15%-20%的水平，未來增長趨勢不減。保險總資產與投資資產的穩健增長，是不斷積累的經濟增長和旺盛的投資需求結合的結果。對比美國，其保險市場已較為成熟，截止2013年美國壽險公司總資產就高達6.15萬億美元，但其歷史資產增速呈現明顯先揚后抑態勢。1990年前，美國壽險資產增速基本維持在10%以上，但此后增速不斷下滑，08年伴隨金融危機更是一度出現負增長。考慮到美國的經濟發展已進入成熟期，我國仍處于上升期，僅以壽險市場資產對標，仍有50%以上的增長空間。

2011-2015年中國保險行業資產總額（億元）及增速

2011-2016年中國保險行業投資資產總額（億元）及增速

1975-2013年美國壽險公司總資產及增速

　　行業保費結構仍然以壽財險占據主導地位，兩者權重接近86%。但這一比例正在逐漸下降，行業保費收入結構更加平衡，尤其是健康險。自去年公布健康險稅收優惠政策以來，健康險保費增長勢頭迅猛。從保費結構上看，目前健康險保費收入占比已從5年前的4%提升至12%。人口壽命增長和養老壓力提升為健康險的發展創造了巨大的市場和前景。截止5月，健康險保費收入1913.96萬元，同比增長90.1%。雖然健康險目前體量仍然偏小，但增長勢頭迅猛，未來前景廣闊。

2016年5月行業保費結構

2011年5月行業保費結構

健康險占比不斷提升

　　目前保險資金的整體配置結構相對固定，固收類和權益類占比之和在69.7%-80.4%，其中固收類資產占比最大。相對而言，國外保險公司在投資風格上更加積極，風險承擔能力更強。美國壽險公司的資產配置中，公司債券和公司股票的占比基本持平，分別占到總資產的35%和36%。而我國保險公司由于監管規定，持有的權益資產最高不得超過上季度總資產的30%。另外，考慮到我國資本市場的波動較大，保險公司以保障為主的特點，也使得其對于風險偏好更高的權益投資更加謹慎，因此長期來看，保險大類資產出現較大比例變動的可能性較低。這樣無形中加劇了資產荒背景下的壓力和挑戰。

2015年底保險公司資產配置情況

　　面臨資產荒的不僅是保險公司，客戶也有同樣的理財需求，也想尋求穩定的投資收益。縱然保險公司自身也面臨投資壓力，但從跟蹤的產品來看，提供給客戶的投資回報仍然是比較穩定的，5月的年化投資收益率為3.8%-4.5%，仍然高過當前利率不少，并未受到近期市場震蕩而產生影響。而相對來說，保險公司本身專業的投資素質對于客戶而言就是一種投資選擇。保監會從13年4月開始統計保戶投資款新增交費，這一指標也快速上升。截止16年5月，保戶投資款新增交費7596.3億元，同比高增178.24%。這也說明資產荒下，客戶對于保險理財的需求旺盛。

2007-2016年保險公司代表性萬能險收益率

2013-2016年保戶投資款新增交費快速增長

　　目前保險行業的投資結構相對固化，想要從傳統的固收、權益資產身上尋求投資突破，難度較大。并且這兩類資產的投資收益也比較依賴市場走勢，并非通過投資管理可以有效改善。在這個前提下，保險公司對于另類投資的轉型也在情理之中。從各家公司財報披露來看，另類投資主要可以其他類資產中得以體現：非上市股權、股權類基建、私募股權、信托計劃等。

　　截止2016年5月，行業總體資金運用余額超過12萬億元，其中其他投資占比33.41%，所占可投資產比例持續創新高。由于目前尚未披露其他投資的具體科目，但從其他幾項資產的界定，銀行存款、債券和股票基金基本可以認為是保險公司最傳統的配置，因此可以先將其他投資的增長當做保險公司對另類資產的配置。就目前的趨勢來看，其他投資的占比和配置情況正在逐步向上，這意味著另類投資規模也潛在增長。

　　以保監會口徑統一，四家上市公司的其他類資產規模與占比也持續提升。截止2015年，四家公司其他類資產占比19.6%-30.3%。無論是規模還是占比均創近幾年新高。

2013-2016年保險行業運用余額（億元）與增速

2016年5月行業資產配置情況

2013-2016年中國其他投資資產（億元）及占比

2011-2015年中國平安其他資產及占比

2011-2015年新華保險其他資產及占比

2011-2015年中國人壽其他資產及占比

2011-2015年中國太保其他資產及占比