錫在基本金屬中屬于稀缺品種，根據 USGS 2015 年數據，全球錫資源儲量約為 480 萬噸。同時，錫的儲采比在各大金屬中也屬于較低水平。全球錫資源儲量不斷下降的趨 勢以及較低的資源保障年限，決定全球錫精礦產量難以大幅持續增長。

基本金屬儲采比（年）

錫精礦可采年限逐年下降

　　此外，錫資源分布特點決定了全球錫精礦生產呈現寡頭壟斷格局，中國和印尼壟斷 了全球 50%以上的錫資源儲量及產量。其中印尼是全球第一大錫出口國，以往每年出口 約 10 萬噸錫，占全球供應的近四分之一。

2015 年全球錫資源儲量占比（%）

2015 年全球錫精礦產量占比（%）

　　2015 年內全球十大錫生產商，中國占四席位，包括穩居第一的云南錫業、云南乘風，華錫和個舊自立，傳統巨頭馬來西亞的 MSC 和印尼天馬也位列前三。全球十大錫生產商中有 4 家在 2015 年實現減產，包括中國的華錫 （9%）、個舊自立（8.3%），比利時的梅泰烙公司（9.7%）。泰國的泰賽科公司產量更 是大降 38.5%。

2015 年全球前十大錫生產企業精錫產量（噸）

2015 年全球前十大錫生產企業年度產量同比增長（%）

　　在錫業全球性減產背景下，全球精煉錫供需缺口呈擴大趨勢，USGS 預計 2016 年 全球錫供給缺口 8000 噸，2017 年達 10000 噸。此外，印尼大型錫冶煉商 RBT 已暫停 精煉業務。

全球精煉錫供需缺口呈擴大趨勢

　　目前錫庫存處于較低水平，庫存消費比也處于歷史低位，錫價的回暖更多的是由去 庫存及供給側收縮所致。LME 錫庫存從 2014 年底的 12045 噸，下降到目前的 4290 噸， 降幅達 64%。

LME 錫庫存與價格

錫庫存消費比歷史低位

　　2016 年全球精煉錫需求料增加約 1%，目前錫用戶持有的在途庫存已下滑約三分之一至約 21000 噸。 全球錫金屬 2015 年供給短缺 10600 噸，預計 2016 年全球錫產量 34.3 萬噸，消費 35.1 萬噸。2016 年和 2017 年錫仍將處于供小于需狀態，合計供給短缺 18000 噸。我 們預計未來 2 年內錫仍然會處于供需偏緊狀態，錫價供給端收縮導致價格回升。

全球錫金屬供需平衡表（單位：千噸）