一、2016年上半年鋼材價格走勢分析

　　2016年上半年國內(nèi)鋼材價格整體先漲后跌，價格走出過山車似的的行情。主要鋼材品種價格品均波動幅度超過60%，其中波動幅度最大的鐵礦石普氏指數(shù)最高漲至71美元/噸，最低則僅有39.25美元/噸，全年最大波動幅度接近80%。從上半年的價格變化來看，鍍鋅板價格上漲50%是所有鋼材及原材料產(chǎn)品中價格上漲最高的產(chǎn)品，主要鋼材品種中螺紋鋼上漲僅有13.89%，熱軋板卷僅有25.25%，而這兩個產(chǎn)品的最大波動幅度都接近70%。

2016年上半年國內(nèi)主要鋼材品種價格變化表(截至2016年6月17日)

資料來源：公開資料整理

螺紋鋼標桿價走勢圖

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從上圖可以看出，國內(nèi)鋼材價格自2015年12月初觸底后就開始緩慢回升，而2016年3-4月份出現(xiàn)了快速拉升的行情，隨后在4月下旬之后價格快速回落，在一個月的時間內(nèi)價格跌去上漲幅度的60%多。

二、鋼材價格劇烈波動的原因

鋼材價格在短短五個月之內(nèi)暴漲然后在暴跌，原因既有基本面供需的錯配、也有宏觀面貨幣放水導致資產(chǎn)價格上漲及炒作資金快速拉漲幾個的影響;既有國內(nèi)宏觀經(jīng)濟氣溫回升因素，也有國際市場美聯(lián)儲加息預期的影響。總的來看，周期性觸底反彈是黑色系產(chǎn)品價格上漲的風口，資產(chǎn)配置荒引起的資金流動式價格暴漲暴跌的最大推動因素，基本面供需在時間和空間上的錯配是價格上漲的主邏輯，宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)及美聯(lián)儲加息預期是價格上漲的宏觀基礎(chǔ)。

1、周期性因素

按照經(jīng)濟的周期性理論來講，以鋼鐵為首的黑色產(chǎn)業(yè)系產(chǎn)品在2011年開始步入產(chǎn)能級別周期的熊市，這個熊市可能延續(xù)到2030年才能開啟新的產(chǎn)能周期。但是，商品的熊市在前七年是主跌階段，在前七年中，第五年的商品價格觸及第一低點，隨后展開大級別的熊市反彈。從本輪的反彈情況看，符合產(chǎn)能周期理論的描述。而從期貨角度看，本輪價格的上漲和下跌正是在觸及下跌通道的下沿后快速回升，在觸及通道上沿后回落。

另外鋼材價格連續(xù)下跌超過五年，市場繼續(xù)的負面情緒集中爆發(fā)，也是價格快速反彈的原因之一。

2、資金推動因素

2010年之后黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈逐步建立起完整的期貨體系，上期所的螺紋鋼、熱卷，大商所焦煤、焦炭及鐵礦石等共同構(gòu)成了鋼鐵完整的期貨產(chǎn)業(yè)鏈體系。期貨的參與人數(shù)與參與規(guī)模逐步擴大，導致黑色系產(chǎn)品金融屬性不斷增強。由于資產(chǎn)配置荒因素的影響，大量投機資金無處可去，周期性較好的螺紋鋼產(chǎn)品成為投機資金的尋則標的，正是由于投機資金的大量涌入導致期貨價格快速拉高，特別是在3-4月份表現(xiàn)特別明顯。

3、低庫存、低產(chǎn)量、低開工率與傳統(tǒng)旺季共振

從2015年12月份到2016年春節(jié)的一段時間，庫存較上年同期下降1/4;由于2015年四季度停產(chǎn)企業(yè)較多，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)開工率將至低點;同期中鋼協(xié)的粗鋼日產(chǎn)量也逼近200萬噸，在三個因素的共同影響下，鋼鐵市場做多熱情高漲。進入三月份之后，由于國家政策力度的加強以及傳統(tǒng)消費旺季的因素影響，市場做多熱情進一步高漲，共同推動了三四月份鋼材價格的暴漲。

另外從庫存的變化情況來看，鋼材社會庫存的冬儲周期后移也是價格上漲的一個原因。

4、宏觀經(jīng)濟預期的好轉(zhuǎn)

鋼材價格開始上漲是借助美聯(lián)儲加息靴子落地后的契機，而3月中旬期貨市場天量成交也是基于對美聯(lián)儲加息預期的擔憂情緒。因此美聯(lián)儲加息問題是本輪鋼材價格上漲過程中不可忽視的國際性因素。

從國內(nèi)方面來講，房地產(chǎn)價格自2015年10月份之后明顯好轉(zhuǎn)，及春節(jié)過后一線城市房價暴漲的因素是導致鋼材價格上漲的最大預期支撐。以房地產(chǎn)為代表的基建市場拉動國內(nèi)鋼材需求的60%以上，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)是支撐鋼材價格上漲的主要宏觀因素之一。

從一季度公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，宏觀經(jīng)濟卻有好轉(zhuǎn)的跡象，但并不足以支撐鋼材價格的快速上漲，因此在數(shù)據(jù)公布之后的幾天中價格經(jīng)過再次快速拉漲之后就從4月下旬開始下跌。5月初權(quán)威認識在人民日報公開發(fā)表的文章更是糾正了市場對于宏觀經(jīng)濟過于樂觀的情緒，加速了鋼材價格的回落。

5、缺乏實際需求利好的上漲時不牢靠的

在這一波價格上漲過程中，自2016年3月份開始市場交投熱情十分高漲，但大多發(fā)生在市場中間流通環(huán)節(jié)，而終端市場的實際需求并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。特別是基建市場，雖然有較多的基礎(chǔ)建設(shè)項目被批復但大多沒有進入建設(shè)期，因此并未形成對鋼材需求的實際支撐。在缺乏實際需求支撐的情況下，鋼材價格快速上漲，并且鋼廠利潤一度達到1000元/噸之多，嚴重的違背了市場的經(jīng)濟規(guī)律，給了期貨市場做空利潤的機會，才導致4月下旬鋼材價格快速回落。

6、淡季因素及供給矛盾影響價格

進入2016年5月份之后，國內(nèi)南方地區(qū)受到超強厄爾尼諾現(xiàn)象的影響，鋼材的需求逐步進入淡季5-8月份是市場公認的消費淡季，實際需求開始出現(xiàn)回落;另外由于4月份鋼廠利潤明顯好轉(zhuǎn)，復產(chǎn)的高爐及設(shè)備明顯增多，導致供應(yīng)也是出現(xiàn)明顯的增加，雖然鋼材價格出現(xiàn)下跌，但高爐重新生產(chǎn)之后不能立馬停止，因此造成5月份供需矛盾進一步失衡，因此基本面的情況也不允許價格停留在過高的位置，這是鋼材價格下跌整理的基本面因素。

三、2016年下半年鋼材市場預測

2016年下半年鋼材價格的變化趨勢還是受制于供給與需求的平衡關(guān)系，特別是需求因素將使決定下半年的關(guān)鍵性因素。近期國家公布大量基礎(chǔ)建設(shè)項目，加上之前兩年積攢下來的基建項目，如果能夠在下半年由預期轉(zhuǎn)變?yōu)閷嶋H需求，將會拉動鋼材的需求上升，從而推動鋼材價格的上漲。但如果基礎(chǔ)建設(shè)項目不能達到市場的預期甚至嚴重供低于預期是鋼材價格將會出現(xiàn)較大幅度的下跌，甚至會有可能沖擊前期12月初的低點。

另外還有英國退歐等事件的不確定性影響，下半年美聯(lián)儲還確定有一次加息，時間節(jié)點大概率推后到四季度，但由于事件的不確定性，因此10月份左后市場價格就會有所反應(yīng)。

綜合判斷，2016年下半年鋼材市場價格在整理趨穩(wěn)后會出現(xiàn)溫和上漲的行情，在美聯(lián)儲加息預期的影響下在四季度會出現(xiàn)回落。