1. 十三五特高壓向西北傾斜

　　特高壓輸電網(wǎng)具有遠距離、大容量和低損耗等特點，是西電東送的主要途徑。從特高壓的發(fā)展格局上看，我國“十二五”特高壓規(guī)劃為建設“三橫三縱一環(huán)網(wǎng)”特高壓骨干網(wǎng)架，把內(nèi)蒙古、陜西、河北的風電、煤電通過三條縱向的特高壓通道送往華北、華中和華東；把北部的煤電和西南的水電，通過三條橫向特高壓通道送往華北、華中和長三角地區(qū)，形成西電東送、北電南送的資源配臵格局。截止 2015 年，我國完成了兩條示范工程特高壓線路和“三交四直”的建設，西北地區(qū)包括甘肅、內(nèi)蒙 古和新疆等省份初顯戰(zhàn)略布局。但是輸電容量遠不足以完成全部西電東送的要求，十三五期間特高壓建設進一步加速中。

2015 年“三橫三縱一環(huán)網(wǎng)”規(guī)劃

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十二五期間完成“三交四直”

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　　十三五期間，國家將重點優(yōu)化西部(西北+川渝藏)、東部(“三華”+東北三省+內(nèi)蒙古)兩個特高壓同步電網(wǎng)，形成送、受端結構清晰的“五橫五縱”29 條特高壓線路的格局。十三五期間，國家電網(wǎng)跨區(qū)輸電規(guī)模從目前的 1.1 億千瓦提高到 3.7 億千瓦，特高壓規(guī)劃總投資將達到 3.3 萬億元，特高壓建設線路長度和變電容量分別達到 8.9 萬公里和 7.8億千瓦。

　　“五橫五縱”特高壓電網(wǎng)的整體布局，包括了十二五期間南網(wǎng)投運的兩條特高壓示范工程和國網(wǎng)建設的“三交四直”7 條線路，同時還包括在建的和已規(guī)劃的共 20 條特高壓線。“十三五”期間首先將完成的是大氣污染防治計劃 12條線路中的 9 條特高壓——“四交五直”。其次，國家將加快建設 2015 年核準的“四交六直”，除“四交五直”中的 8條特高壓外，“四交六直”中新增了兩條—甘肅酒泉-湖南湘潭、新疆淮東-安徽皖南，從中可以很看出政策向西北地區(qū)電力外送的傾斜。隨后，國家將繼續(xù)建設“五交八直”，除五條已經(jīng)包含在“四交六直”中的特高壓，新納入 8 條特高壓線路。最后，扎魯特--青州的特高壓將于 2016 年 8 月開始建設。除了目前已經(jīng)明確規(guī)劃或在建的 20 條特高壓線路，2018 年前國家電網(wǎng)另有擬開工建設的“十交兩直”工程，但具體線路國網(wǎng)尚未披露。由此，我們判斷特高壓累積輸電容量將會逐年攀升。

十三五投運的 20 條特高壓線路

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2015 年核準開工的“四交六 直”

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　　2. 我國特高壓加速建設，2017年迎來風光拐點

　　1）全國特高壓加速建設

　　從特高壓投運的進程來看，2015 年之前特高壓的建設相對緩慢,總共投運 9 條，總輸電能力有限。而根據(jù)最新規(guī)劃，2016 年起，特高壓將加速建設并進入投運快車道。經(jīng)統(tǒng)計，已開工并計劃在 2016-2018 年投運的特高壓高達 12 條。以 840 萬千瓦為單條線路輸電能力進行保守估算，12 條特高壓的總輸電能力預計超過 10,000 萬千瓦。其中，2016 年已經(jīng)投運四條，新增輸電容量約為 3,360 萬千瓦，其中三條在 2016 年后半年投運，對輸電能力的提升效用主要從 2017 年開始顯現(xiàn)。2017 年將密集投運 7 條，新增輸電容量高達約 5,880 萬千瓦。2017 年特高壓累計投運量將為 2015末全國存量特高壓的 2.58 倍。2018 年規(guī)劃投運的特高壓線路為一條，輸電能力預計約 840 萬千瓦。值得注意的是，西北較嚴重限電地區(qū)在 2016-2018 年將會有 8 條特高壓投運，占三年新增總量的 2/3；而從輸電能力看，2016-2018 年限電地區(qū)的增量輸電能力保守預計為 6,720 萬千瓦，對應 2015 年前存量的 800 萬千瓦，凈增長至少 740%，輸電能力將大為改善。而三年中尤以 2017 年投運最為密集，由此判斷 2017 年有望成為突破西北地區(qū)電力外送瓶頸的重要拐點年。

　　除了 12 條已經(jīng)開工或已投運的特高壓，按照國家電網(wǎng)規(guī)劃，在 2017-2018 年期間仍有 8 條特高壓將陸續(xù)審核和開工，保守估計新增輸電能力約為 6,720 萬千瓦。

　　此外，在十三五期間國家電網(wǎng)還將擬開工建設“十交兩直”工程。通常特高壓的建設周期約為 2 年，預計大部分“十交兩直”工程將在 2018-2020 年集中投運。由此判斷伴隨著特高壓線路的增加，行業(yè)盈利能力將持續(xù)性改善，并存在超預期的可能。

特高壓輸電線路投運歷程

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“十三五”特高壓加速建設

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　　2）限電重災區(qū)特高壓重點布局

　　截止 2016 年，整個西北地區(qū)僅有一條從新疆哈密-鄭州±800 千伏特高壓在運營，總輸電容量為 800 萬千瓦。而在十三五期間，僅2016-2018年計劃投運的8條位于限電區(qū)域的特高壓，新增輸電能力已近6,800萬千瓦，是存量的840%。對于限電重災區(qū)，跨省輸電能力將會實現(xiàn)重大突破。隨著“十交兩直”在 2018 年之后陸續(xù)投運，認為限電率會有明顯的降幅，并且逐步實現(xiàn)。

西北地區(qū) 2016-2018年即將投運的特高壓線路

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西北特高壓投運情況

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　　3）十三五用電需求側好于預期

　　從 2009 年-2015 年全社會用電量的增速快速下降，從 15%降低至 3.1%，并且用電集中的東部多地出現(xiàn)了電力消納困難的局面，因此市場對未來五年的用電量普遍看空。但是根據(jù)《電力發(fā)展“十三五”規(guī)劃》，預計 2020 年全社會用電量為 6.8-7.2 萬億千瓦時，增長率大約為 3.6%-4.8%，平均為 4.2%，明顯好于市場預期。因此，認為特高壓的加速投運有望明顯改善西電東送的能力，大幅緩解西北地區(qū)包括新能源在內(nèi)的限電問題。

十三五用電量規(guī)劃（億千瓦時）

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　　當前部分西北地區(qū)棄風棄光現(xiàn)象的逐年加劇，究其原因，一方面是由于當?shù)仫L光累計裝機的快速增長，另一方面又受制于本地消納能力有限以及電力外送線路建設嚴重滯后，最后還有當?shù)夭煌�電源利益分配的因素，是三者綜合作用后的結果。這其中，認為物理層的特高壓將起到關鍵作用。但是隨著國家十三五特高壓電網(wǎng)加速建設，多達 12 條特高壓線路有望于 2016 年下半年到 2018 年間投運，并且已經(jīng)規(guī)劃的 8 條特高壓和“十交兩直”將陸續(xù)通過審核和開工。更值得關注的是，本輪特高壓密集投運明顯傾斜于光伏和風電電站限電重災區(qū)——西北地區(qū) 2016-2018年將會新增 8條特高壓線路，占全國新增特高壓總數(shù)的 3/4。由此判斷 2016年低谷過后新能源電站發(fā)電量將在 2017年迎來向上拐點，并且行情將伴隨特高壓陸續(xù)并網(wǎng)具有持續(xù)性。