（一）工程機(jī)械回暖基本確定， 起重機(jī)接力挖機(jī)成亮點

　　主要產(chǎn)品的銷量——挖掘機(jī)

　　挖掘機(jī)7、8 月部分企業(yè)賣斷貨。挖掘機(jī)2016 年 2、3 月就出現(xiàn)了大幅回升。從挖掘機(jī)品種來看，小挖和大挖銷售火爆，中挖平淡，小挖是由于房地產(chǎn)去庫存、園區(qū)建設(shè)需求增長，大挖則是因為一些有色礦需求回升，另外，國二清庫存、國三挖掘機(jī)上市促銷也有一定影響。7、8 月挖掘機(jī)連續(xù)正增長，8 月挖掘機(jī)行業(yè)銷量增長 45%，三一重工挖掘機(jī)銷量增長 40%，市占率第一，徐工和三一挖掘機(jī)庫存緊張，恒立液壓挖掘機(jī)油缸也回升了 30%，盾構(gòu)機(jī)油缸出貨量翻倍。

2015-2016年挖掘機(jī)月銷量（臺）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

　　主要產(chǎn)品的銷量——起重機(jī)

　　起重機(jī) 8 月行業(yè)銷量也出現(xiàn)正增長。7 月徐工汽車起重機(jī)增長 58%左右，8 月徐工汽車起重機(jī)增長 50%，9、10 月訂單也處于增長。中聯(lián)重科八月開始汽車起重機(jī)也出現(xiàn)了正增長。

2015-2016 年汽車起重機(jī)月銷量（臺）

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　　2、行業(yè)回暖的結(jié)構(gòu)性表現(xiàn)： 挖機(jī)先行 ，起重機(jī)隨后跟上

　　根據(jù)工程機(jī)械產(chǎn)品種類，基建可分為三個階段：1）項目開工的早期，挖掘機(jī)會成為重點購買的設(shè)備，銷售數(shù)據(jù)會率先增長；2）中期則是起重機(jī)，但是比挖掘機(jī)的復(fù)蘇滯后了三四個月；3）最后是混凝土機(jī)械，時間上偏晚一點。

　　伴隨著工程機(jī)械下游開工率的回升， 行業(yè)回暖結(jié)構(gòu)性表現(xiàn)為 挖機(jī)先行 ，起重機(jī)隨后跟上，從圖中可以看出汽車起重機(jī)銷量的變化相較與挖掘機(jī)銷量拐點的變化會滯后一到三個月左右。

挖機(jī)先行，起重機(jī)隨后跟上

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　　1月起重機(jī)銷量同比增長 70% 以上，后續(xù)三個月起重機(jī)銷量有望維持高增長。單就起重機(jī)銷量來看，從去年底開始復(fù)蘇，挖掘機(jī) 2017 年 1 月銷量 4548 臺，同比增長 54%，較前四個月 70%增速有所下滑，但起重機(jī)接力迎來高速增長，2017 年 1 月起重機(jī)銷量同比增長 70%以上。根據(jù)工程機(jī)械行業(yè)回暖結(jié)構(gòu)，后續(xù)三個月起重機(jī)銷量有望維持高增長。

2014-2016年汽車起重機(jī)月銷量（臺）

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　　（二）基建投資增長 ，工程機(jī)械穩(wěn)步回暖

　　1.工程機(jī)械回暖 原因分析

　　主要是由于：1）銷量基數(shù)低 ；2）更新?lián)Q代需求 ；3）礦山開采和基建投資增長拉動。

2006-2015 年工程機(jī)械銷量（臺）

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固定資產(chǎn)投資完成額（萬億）

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　　2 ） 更新?lián)Q代需求 ：存量產(chǎn)品更新+ 國三實施 。一方面，隨著國三標(biāo)準(zhǔn)強(qiáng)制實施后，對于工程機(jī)械的存量將進(jìn)行強(qiáng)制更新；另一方面，部分工程機(jī)械到了使用年限要退出市場，產(chǎn)生更新?lián)Q代需求，工程機(jī)械存量設(shè)備更新需求會逐步釋放。以挖掘機(jī)為例，2015 年我國挖掘機(jī)保有量約為 131 萬臺左右，相比 2014 年增加 2 萬臺。通常挖掘機(jī)使用壽命在 10 年左右，我國上一波挖掘機(jī)增長高峰期是在 2006 年開始啟動，今年挖掘機(jī)市場有望迎來大量的新機(jī)增長需求。

2005-2016 年挖掘機(jī)銷量

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　　3 )市場需求回升 ：

　　基建投資增長拉動需求 。工程機(jī)械主要下游包括基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)等固定資產(chǎn)投資領(lǐng)域。從統(tǒng)計局獲悉，2016 年全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）59.7 萬億元，同比增長 8.14%。其中，制造業(yè)投資、房地產(chǎn)投資、基建投資在固定資產(chǎn)投資中占比分別為 31.48%、17.2%、19.93%。2016 年制造業(yè)投資增速僅為 4.2%，2016 年房地產(chǎn)開發(fā)投資累計增速為 6.9%，2016 年基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增速為 17.4%。可以看出，2016 年工程機(jī)械回暖的主要原因是由于基建投資大幅增長拉動固定資產(chǎn)投資增長。2017 年我國固定資產(chǎn)投資增速預(yù)計保持在 8%左右，隨著房地產(chǎn)增速大概率持續(xù)放緩，基建將繼續(xù)成為穩(wěn)定投資及穩(wěn)增長的主要力量，整體規(guī)模預(yù)計在 16 萬億元。

2014-2016 挖掘機(jī)開機(jī)小時數(shù)

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　　主要市場表現(xiàn)： 開工率 增加 ，二手機(jī)市場火爆。以挖掘機(jī)為例，2016 年我國挖掘機(jī)保有量預(yù)計約為 131 萬臺，2016 年隨著基建投資增加，挖掘機(jī)的需求回暖也使得二手機(jī)加速去庫存，當(dāng)前二手機(jī)已經(jīng)大幅度減少，甚至出現(xiàn)賣斷貨現(xiàn)象，伴隨著銷量的回暖，挖掘機(jī)工作利用小時數(shù)也在持續(xù)攀升，從 2016 年小松開機(jī)小時數(shù)來看，大部分月份的工作小時數(shù)都是正增長的，而且普遍在 120 個小時以上。

　　礦山開采礦山開工率回升：礦山機(jī)械需求回暖。2016 上半年我國鐵精粉產(chǎn)量僅為 1.08 億噸。但 4 月鐵礦石價格出現(xiàn)明顯上行，礦山陸續(xù)計劃重開生產(chǎn)，礦山開工率出現(xiàn)明顯回升，6 月鐵精粉月產(chǎn)量已恢復(fù)至 2000 萬噸水平。由于鐵礦石價格在 60 美元以上水平趨于穩(wěn)健，下半年礦山開工率同樣穩(wěn)中有升，國內(nèi)鐵精粉月產(chǎn)量也基本維持在2000 萬噸以上。其中峰值出現(xiàn)在 10 月，單月產(chǎn)量為 2117 萬噸；開工率峰值同樣出現(xiàn)在 10 月，為 67.29%。入冬后部分礦山逐漸安排檢修，產(chǎn)量出現(xiàn)小幅下降。下半年我國鐵精粉產(chǎn)量為 1.23 億噸，環(huán)比上半年漲 13.9%。認(rèn)為基建等鐵礦石下游需求仍然旺盛，鐵礦石價格能夠長期穩(wěn)定在 70 美元以上，復(fù)產(chǎn)將繼續(xù)增加。預(yù)計 2017 年新增的鐵精粉產(chǎn)能達(dá) 4000 萬噸，礦山開工率持續(xù)回升帶來礦山工程機(jī)械回暖。

2014-2016 年鐵精粉礦山開工率

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　　2. 未來基建投資將成為拉動固定資產(chǎn)投資主力

　　國內(nèi)人均基礎(chǔ)設(shè)施存量不到西歐和北美的 1/3 ，基建空間依然具備。2015 年2 月，李克強(qiáng)總理在與外國專家座談會上指出中國經(jīng)濟(jì)保持中高速發(fā)展的一個重要引擎是“增加和改善公共產(chǎn)品和公共服務(wù)”。他指出，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展雖然取得了很大成就，但公共產(chǎn)品與服務(wù)不足仍是“短板”。目前，中國人均公共設(shè)施資本存量僅為西歐國家的38%、北美國家的 23%；服務(wù)業(yè)水平比同等發(fā)展中國家低 10 個百分點；城鎮(zhèn)化率比發(fā)達(dá)國家低 20 多個百分點。從另一個角度來看，這正意味著提升公共產(chǎn)品與服務(wù)的巨大“潛力”。增加這方面供給，是政府分內(nèi)的職責(zé)，是改善民生的必要“舉措”，也是擴(kuò)大內(nèi)需的重要推手：“我們要推進(jìn)公共產(chǎn)品和公共服務(wù)，政府在加大財政投入的同時，不再唱‘獨角戲’，而是通過深化投融資改革，打破壟斷，吸引社會資金和外資參與，采取政府和民營合作（PPP）、中外合作以及政府購買服務(wù)等方式，放大投資效應(yīng)。”2016 年，國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人、國民經(jīng)濟(jì)綜合統(tǒng)計司司長盛來運(yùn)，在國新辦舉辦的政策吹風(fēng)會上介紹 7 月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況時再次表示，基礎(chǔ)設(shè)施投資在我國還有很大的作用空間，在現(xiàn)階段基礎(chǔ)設(shè)施投資是穩(wěn)投資的重要“壓艙石”。

我國人均公共設(shè)施資本存量為西歐國家的38%

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我國人均公共設(shè)施資本存量為 北美國家的23%

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