農藥是保障全球糧食安全的重要化工品。世界人口的持續增長導致糧食需求不斷增加，而受極端天氣頻發、耕地縮減及生物燃料占用農業資源的影響，全球人均糧食占有量呈逐步下降的趨勢，糧食緊張的趨勢愈加明顯。受糧食緊張及耕地減少的影響，提高單位面積耕地的糧食產量是提高全球糧食產量、保證糧食安全的重要途徑，農藥在對農作物保產增產發揮了突出的作用。 2015-2016年農藥行業已經觸底。全球六大農藥巨頭紛紛抱團取暖，陶氏化學與杜邦、拜耳與孟山都、先正達與中國化工紛紛進行或準備進行合并。2015年，全球作物保護用農藥銷售額為518.35億美元，同比下降8.5%。據預測，2016年全球作物保護用農藥銷售額預計為499.85億美元，同比下降3.6%。

2010-2016年全球作物保護用農藥市場銷售額

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　　過去兩年全球農藥行業銷售額萎靡不振的原因主要是：1）全球油價長期徘徊于40-60美元/桶的中低區間，對南美、北美的燃料用途作物種植面積造成了較大壓力。而這類作物種植成本對應的國際油價區間預計為70美元/桶左右；2）農藥施用量與農作物種植面積直接相關，而種植面積又與農產品價格緊密相關。然而過去兩年間，全球農產品庫存高企，價格處于底部徘徊，種植面積增速放緩。

2006-2016年全球主要農作物種植面積

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　　從2016年末開始，農藥行業呈現出了景氣回升的態勢。首先，國際農產品價格出現觸底反彈的跡象，小麥、玉米、棉花價格均出現一定程度的回升。同時，國際糧農組織統計的全球食品價格指數出現明顯回升，顯示農產品價格回升向下游傳導的渠道通暢。

全球主要農產品市場價格回暖

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糧農組織食品價格指數觸底反彈

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　　新興國家將領銜農藥市場增長。據統計，2012年拉丁美洲和亞洲新興市場的農藥銷售額占全球銷售額49.3%，北美和歐洲為44.2%，發展中國家市場首次超過發達國家。發展中國家人口增速較快，穩定增長的糧食需求形成農藥消費的剛性支撐，且居民糧食消費升級導致作物種植結構發生變化，對農藥的需求進一步增加。近年來新興國家在農藥市場上持續發力，巴西、中國、阿根廷農藥消費額增長迅速，預計2018年主要發展中國家的農藥市場規模將突破200億美元，帶動全球農藥市場的回暖。

各國作物保護農藥銷售額

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　　海外巨頭產能投入減少，我國農藥產業地位愈發重要。2010年以來，我國的農藥產業已呈現出鮮明的出口導向型特征，而與此同時，海外巨頭在固定資產上的投入增速卻大大減緩，甚至出現了固定資產的收縮。在經濟全球化形成的精細分工中，逐漸形成了國外創新型農藥公司進行研發、而由中國企業對農藥原藥進行定制或是仿制生產并向外出口的經濟模式。2016年，我國農藥原藥出口量達到140萬噸，比上年大增19.2%，創下歷史新高，預計在產能轉移的大背景下，未來五年我國農藥出口仍將保持增長態勢。

2009-2016年我國農藥出口量

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2008-2016年我國農藥凈出口及比例

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　　專利產品外包利好定制生產企業。通過外包部分業務，既可以為創新型企業縮短研發周期，也可以讓承接外包的農藥企業充分享受全球行業分工帶來的好處。在定制期內，由于定制生產附加值較高的產品，且與客戶協商定價，避免產品價格隨市場行情的大起大落，定制生產企業可以保持較高的盈利水平；而在定制期滿后，定制生產企業可以憑借積累的先發優勢、技術優勢、客戶資源繼續獲得顯著市場份額，充分享受下游市場的高速成長。

2010-2020專利到期農藥市場規模（十億美元）

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　　農藥專利到期高峰，國內企業迎來機遇。2010-2020年全球將到期的保護農藥市場約為90億美元，其中2016-2020年全球有價值超過40億美元的專利農藥到期。我們此前已經論證的農藥產能轉移趨勢仍將持續，而在國內眾多農藥企業中，研發實力強、曾經承擔外包工作的企業在本輪產能轉移過程中將率先受益。

　　重點關注在全球范圍內需求有望放量的農藥品種。根據此前的論證，隨著大量專利農藥的保護期滿，仿制農藥的進入必然帶來價格的下降和市場份額的迅速擴張。隨著廠家生產規模的擴大以及國內需求持續低迷，越來越多的國內農藥企業憑借成本優勢融入全球市場，以原藥或中間體的形式切入國際農藥巨頭的供應鏈，廣泛參與全球競爭，主要針對東南亞、非洲、拉丁美洲等地區，農藥行業進出口貿易順差迅速擴大。2014年之前我國農藥出口一直保持穩定增長，2015年與2014年基本持平。受益于2016年下半年以來農藥下游行業回暖，我國2016年農藥出口取得19%的同比增長，達到140萬噸。出口方面殺蟲劑、殺菌劑優勢明顯，出口量價在2016年都有較大幅度增長。

我國農藥價格指數變化情況

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