隨著美國經濟的向好、勞動力市場的復蘇，美聯儲再次加息將是大概率事件，美國貨幣政策收緊正在逐漸兌現；歐元區低利 率政策已經執行很多年，貨幣政策已經使用到極限，卻依然沒有擺脫通縮的困擾；日本央行寬松的貨幣政策并未讓經濟擺脫 低迷，目前已經將政策的重心轉向財政政策；中國央行參事也提出，可以考慮加息以穩定匯率的建議。尤其是美國總統大選 后，特朗普推出的寬財政和減稅的政策，進一步確認了美國貨幣政策刺激退出、財政政策上位的變化。自特朗普當選后，美 國債券市場遭遇拋售，10年期和30年期國債收益率均創下了10個月以來新高。債券遭到拋售的情況不僅是在美國，包括歐 洲、日本、中國在內的國家，10年期國債收益率均出現上行的走勢。從金價走勢看，其與實際利率呈現負向的運行關系。我 們判斷未來美國寬財政、緊貨幣的政策仍會維持，實際利率回升對金價走勢形成制約。

全球主要經濟體十年期國債收益率

數據來源：公開數據整理

黃金價格與實際利率走勢（單位：美元/盎司，%)

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