1、國內石墨電極產能利用率低

　　我國目前有產能超過 1 萬噸石墨電極企業 42 家，總計產能約 110 萬噸，主要分布在華北、華中、華東、東北、西北等地區。其中華北是我國石墨電極產能最為集中地區，具有石墨電極企業 15 家（>1 萬噸產能，下同），產能達到 32.7 萬噸，占國內產能 29.5%，主要以中小型企業為主；其次為東北地區包括石墨電極企業 6 家，產能 24 萬噸，占國內產能 22%，其中吉林碳素產能 12 萬噸占一半（6 萬噸長春基地已經完全停產）；然后是西北地區，具有石墨電極企業 3 家，產能 15.5 萬噸，占國內產能 14%，主要以方大炭素蘭州本部（產能 13 萬噸）一家為主。另外則為華中、華東地區產能分別為 15 萬噸、15.4 萬噸。從產量上來看，我國 2016 年石墨電極產量 50 萬噸，今年 1-5 月石墨電極產量 21.5 萬噸，全國產能利用率低于 50%。

　　3、因環保問題停產企業多處于河南地區

　　2017 年 1-5 月處于停產狀態的企業共 18 家，產能達到 30.3 萬噸，其中今年以來新增停產的企業有 6 家，分別為黑龍江鑫源炭素（1 萬噸）、平頂山三基炭素（1 萬噸）、林州市紅旗渠電碳（4 萬噸）、新鄭市豫電炭石墨制品公司（1.5 萬噸）、河北北方石墨電極公司（3.0 萬噸）、蘭州方盛源炭素（0.5 萬噸），總計產能 11 萬噸，2017 國內運行產能 73.7 萬噸。

　　4、華北及華中地區產能利用率低

　　剔除掉第一類以及第二類企業后，對石墨電極企業的產能利用率進行分析 。從各地區產能利用率來看，東北（剔除吉林碳素 6 萬噸）及西北地區企業產能利用率最高，東北地區 1-5 月平均產能利用率 85%，5 月份產能利用率有所回落下降至 81%；西北地區 1-5 月平均產能利用率 82%，5 月份產能利用率 84%，主要以方大炭素一家為主。而華中及華北地區一方面由于環保督察非常嚴，另一方面該地區以中小企業為主，產能利用率一直處于低位，華中地區 1-5 月產能利用率僅 62%，5月份企業開工有所好轉，產能利用率提升至67%；而華北地區1-5月產能利用率僅54%，至五月份由于又有 3 家企業進入停產狀態，其產能利用率回落至 60%。

　　石墨電極價格自4月份起大幅上漲，而相應的4 月各地企業開工率有所回升， 但是進入5 月份后由于嚴格的環保因素影響各地開工率又隨之回落，華北及華中地區產能利用率在 50~60% 區間運行，東北及西北地區產能利用率在 80%~90% 區間運行。 總體來看，在當前環保督察嚴厲的情況下，企業產能利用率難有大幅提升。

石墨電極企業產能利用率情況

數據來源：公開資料整理

　　華中及華北地區受限產能有多少 ？據我們統計，華北地區多數企業產能利用率低于50%，涉及產能約 14.2 萬噸，占華北地區產能約 43%，其中有三家企業涉及產能 6 萬噸進入 5 月開始停產；而華中地區產能利用率低于 50%產能 2 萬噸，另外有 6.5 萬噸產能處于停產狀態。 因此歸為第三類企業產能達到 16.2萬噸。 目前來看環保督察已經成為常態 ， 尤其進入取暖季環保將更嚴，這一類企業未來將處于半產半停狀態。

華北地區產能及其利用率分布 （不含停產、萬噸）

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華中地區產能及利用率分布（不含停產、萬噸）

數據來源：公開資料整理

　　5、今年石墨電極將出現近 10 萬噸缺口

　　國內目前正常運行產能僅 57.5 萬噸，另有 16.2 萬噸限產產能，以及 11 萬噸停產產能（環保因素），我們對正常產能及限產產能的歷史產能利用率做一個簡單分析。可以看出，由于 2015 年整個石墨電極行業低迷，正常產能以及限產產能的產能利用率都維持在 50%~60%左右，進入 2016 年后由于環保督察逐漸趨嚴，限產產能的產能利用率下滑至 40%左右，而正常產能的產能利用率提升至 75%；2017 年限產產能的利用率進一步下滑至 38%，正常產能產能利用率提升至 78%。根據石墨電極企業的產能利用率我們對今年國內石墨電極產量做一個簡單的預測。

　　假設：①環保因素停產產能今年不復產（目前看來 5 月新增 6 萬噸停產產能，停產產能或超預期）；②限產產能產能利用率按 40%計算；③正常產能產能利用率按 80%計算（5月份有所回落）在以上假設基礎上可以測算全年石墨電極產量約 52 萬噸，考慮到冬季限產，預計今年全年產量不超過 50 萬噸。需求端，考慮到去庫存 2016 年實際需求或達到 55 萬噸，而今年電爐鋼按新增 3000 萬噸計算，將帶來每年 9 萬噸石墨電極新增需求，2017年實際需求將達到 59.5萬噸 （9萬噸新增需求在 2017 年貢獻 4.5萬噸需求），2018 年需求將至少達到 64萬噸。考慮螺紋鋼和廢鋼的價格差，判斷國外電爐煉鋼產能利用率也會有所提升，從而拉動石墨電極需求 。

　　且電爐煉鋼多采用超高功率石墨電極，2016 年我國超高功率石墨電極產量 19 萬噸，出口量約 5 萬噸，國內需求約 14 萬噸，今年突然爆發性新增 4.5 萬噸需求量，疊加 2016年的去庫存，判斷今年供需缺口至少 6 萬噸，占 2016 國內需求的 42%，缺口巨大。電爐煉鋼噸鋼凈利接近 1000 元每噸，煉鋼需要的石墨電極成本僅 100 多元，即石墨電極下游對石墨電極漲價的承受能力極強。由此我們判斷超高功率石墨電極的價格很有可能超過 10萬元每噸。

正常產能及限產產能的產能利用率情況

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