一、日元升值，鋼材需求下行

日本的鋼鐵行業調整出現在1986年底起的平成景氣時期。1985 年 9 月，美國、日本、英國、聯邦德國、法國的財政部長和央行行長簽訂“廣場協議”，聯合干預外匯市場，誘導美元對主要貨幣的匯率有秩序地貶值，以解決美國赤字問題。其后，國際外匯市場上美元被大量拋售，美元持續大幅貶值。相應地，日元在不到三年的時間里對美元升值了一倍。由于日本鋼鐵產業對外依賴程度較高，根據數據，80 年代初其產品的直接出口占產量的 30%，日元升值引起日本鋼材產品的出口競爭力下降，并引發國外鋼鐵產品乘機進入日本市場，加劇了國內鋼鐵市場的競爭程度。

1982-1994年日本建筑業投資情況

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1982-1994年日本汽車產量情況

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在《調整綱要》刺激經濟和產能結構調整的雙重作用下，日本鋼鐵行業需求端受到提振，并且低效產能退出市場、產能利用率提升、供給彈性減小，行業的議價能力顯著增強。 自價自 87年中開始進入上行期 ，同時 日本國內鋼企財務狀況改觀明顯。行業內所有企業財務狀況短觀指數從 1986-87 年的低點-20 點上升至 1989-90 年的超過+30 點。

后來在 1991-94 年日本國內經濟泡沫破裂、1998 年亞洲金融危機、2009 年全球金融危機時，日本鋼企財務指數又有幾次探底。但與前面美國不同的是，近年來由于日本制造業占GDP 比例回升，該指數又明顯呈現上升的趨勢，鋼企財務情況良好。

1982-1992年期間日本鋼鐵行業各指數

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日本粗鋼價格指數

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日本鋼鐵行業財務狀況短觀指數

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