1、煤炭開采行業景氣度指數近三年來首次回暖

　　2016年下半年開始煤炭開采行業景氣度指數近三年來首次回暖。2013年開始煤炭市場景氣指數震蕩下調，截至2015年10月煤炭市場景氣指數已降至-52.1，處于過冷狀態；供求平衡指數顯示煤炭開采行業處于嚴重過剩狀態；需求偏異指數顯示行業處于需求萎縮狀態。2016年9月，煤炭市場景氣指數已經回升到11.8，供求平衡指數顯示煤炭開采行業產能過剩得到暫時緩解；2017年6月，煤炭市場景氣指數下降至-18.20，主要原因在于煤炭行業傳統淡季，行業景氣指數正常下降，需求偏異指數顯示行業處于需求平穩狀態。

中國煤炭開采行業景氣指數

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　　2、煤炭行業周期性反轉，煤炭價格修復性提升

　　煤炭行業觸底回升，煤炭價格大幅提高。 動力煤價格方面，2017 年初環渤海動力煤綜合平均價格指數 593 元/噸，較 2016 年初的 371 元/噸上漲 222 元/噸，漲幅高達59.84%，截至 2017 年 8 月 30 日，環渤海動力煤綜合平均價格指數 579 元/噸，煤炭價格已大幅提升。 煉焦煤方面，2017年初數中國太原煉焦煤交易價格指數167.46，較 2016年初的 55.80 元/噸上漲 111.66元/噸，漲幅高達 200.11%，截止 2017 年 9 月 1 日中國太原煉焦煤交易價格指數 163.18，較 2016 年同期的 84.32 上漲 78.86，漲幅高達 93.5%，煤炭價格得到修復性提升。

環渤海動力煤價格指數變化情況

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中國太原煉焦煤交易價格指數變化情況

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陜西、大同、內蒙動力煤坑口價變化情況

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臨汾、兗州、邢臺煉焦煤價格變化情況

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　　3、煤炭行業供給收縮，產能過剩問題得到改善

　　供給側改革疊加市場化產能出清，我國原煤產量明顯下滑。近年來在國家淘汰落后產能、限產等政策以及煤炭企業自主減產的情況下，我國原煤產量增速明顯放緩。2015-2017H1 我國原煤產量分別為 37.47 億噸、33.64 億噸、17.1 億噸，同比增速分別為-3.3%、-9.4%、5.0%。2016 年我國煤炭行業實施“276”工作日制度，煤炭產量大幅下滑，2017 年 1-7 月份，全國煤炭產量 20.1 億噸，同比增加 1.1 億噸，同比增幅 5.4%。

　　我國實施煤炭供給側改革卓見成效，煤炭行業產能過剩得到有效緩解。國家發改委 8 月 10 日撰文指出，截止 2017 年 6 月底，我國已累計退出煤炭產能超過 4 億噸，占“十三五”8 億噸目標任務的 50%，煤炭去產能工作取得階段性重要進展，產能過剩問題得到進一步改善。

原煤產量、消費量及可供量增速放緩

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　　煤炭前期投資不足，產能復蘇尚需時日，煤炭采選業固定資產投資呈止跌企穩態勢。2005 年至2012 年煤炭企業紛紛通過新建礦井及技改升級等方式擴大產能，煤炭采選固定資產投資年均復合增速高達 24.15%，2012 年達到峰值，2013-2015 年煤炭采選業固定資產投資增速分別為-0.44%、-11.03%、-14.40%，煤炭行業投資加速下滑，即便在煤炭價格已觸底回升的 2016～2017 年，煤炭行業的投資增速分別為-24.21%和 0.2%，雖有好轉但投資增速較為緩慢，且投資產能釋放尚需時間，2017 年上半年，固定資產投資 1113 億元，同比增速 0.24%，結束了長達 4 年的持續下滑期。

煤炭開采行業固定資產投資情況

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進口煤是我國煤炭供給的重要補充，進口煤價和海運低價優勢，推動我國煤炭進口量高位運行。自 2009 年起，我國由煤炭凈出口國轉變成煤炭凈進口國，煤炭進口量從 2009 年的 1.26 億噸持續攀升至 2013 年的 3.27 億噸。2014 年受國外內煤炭到港價差收窄、煤炭進口關稅上調及總量限制等因素影響，我國煤炭進口量出現大幅下降。2016 年受供給側改革等綜合因素影響，煤炭供給緊平衡，我國煤炭進口量大幅增加，2016 年全國煤炭進口 25551 萬噸，與去年同期相比增長 25.2%，2017 年上半年煤炭進口 1.33 億噸，同比增加 23.50%。

我國由煤炭凈出口國轉變為凈進口國

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供給側改革推動煤炭過剩庫存得以消化， 煤炭社會庫存快速下滑。統計了包括華北、東北、華東、中南、西南、西北地區在內的國有重點煤礦總庫存情況，2015 年底至 2017 年 6 月煤炭庫存量分別為 5,045.35 萬噸、3,238.00 萬噸、2,904.00萬噸，同比增速分別為 23.26%、-35.82%、-43.48%。

供給側改革推動全社會煤炭庫存得以快速消化。“十二五”期間，我國煤炭固定資產投資快速提升促進煤炭產能爆發式擴張、水電充分釋放疊加第二產業用電下滑，社會主要以消化庫存為主，上游的煤炭行業消費量出現負增長，導致煤炭庫存高居不下。2016 年下半年我國采取“276”工作日、淘汰落后產能等去產能、限產量措施，煤炭的社會庫存得以消化，截至 2017年 6 月，全社會煤炭庫存量 2 億噸較 2015 年底的 3.5 億噸下降 1.5 億噸，降幅高達 75%。

國有重點煤礦庫存快速下降(萬噸)

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全社會煤炭庫存量快速下滑 （萬噸）

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