1、2017年價格：呈N字上行，行業盈利向好

　　受益于價格回升，化工行業盈利普遍向好，2017年Q1-3化工板塊（SW，除石油化工）的營業收入逼近2016年全年值（1.07萬億元），實現營業收入1.05萬億元，同比增速高達35.4%。歸母凈利潤635.45億元超2016年全年值（358.85億元），同比增速高達74.3%。

2017年Q1-3化工行業營業收入大幅增長35.4%

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2017年Q1-3化工行業歸母凈利潤大幅增長74.3%

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2017年前三季度化工行業ROE集體回升

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　　2 、2017年供給：產能增長放緩

　　“在建工程+固定資產”的增速快慢能一定程度反映化工新建產能增速。

　　2012年起化工行業產能增速筑頂后持續下滑，2016年在供給側改革力度加強下，增速為21世紀最低點4.1%，較2012年大幅下降20.5%；2016年起產品漲價企業盈利改善明顯，但2017Q1-3產能增速依然穩定在4.4%低位；部分高污染、過剩行業受政策限制較難新建產能，且少數已知的擴產基本為龍頭行為。

2017年Q1-3化工行業“在建工程+固定資產”增速維穩

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　　3、 2017年需求：全年增速超預期，地產/汽車景氣，紡織回暖、農業平穩

2017年地產下游需求略超預期

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2017年汽車產量延續增長

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2017年紡織業出口交貨值同比持續回升

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2017年國際農產品實際市場價漲跌互現

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　　4 、2017年庫存：持續去化助力價格上行

　　2008-2015年：先后因產品價格大幅波動及之后的價格下行，生產企業庫存持續上行，產能過剩背景下進一步打壓價格。

　　2016年：階段性拐點，庫存開始持續去化，長期的價格低迷使得供需格局得到扭轉。

　　2017年：化工品價格持續上行伴隨著庫存繼續下探，且全年開工率同比也有所提升，昭示了供需格局的緊平衡狀態下基本面正持續改善。

2017年化工行業延續去庫存趨勢

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