重組后，中遠太平洋掌握的碼頭數(shù)量翻了一番。除了讓中遠太平洋在大中華區(qū)的市場地位得到鞏固，也強化了在“一帶一路”沿線投資港口時的協(xié)同效應(yīng)。能否處理好海外投資的風險，將是其打造全球化樞紐港群的重要前提。

　　在集裝箱租賃業(yè)務(wù)大跌拖累業(yè)績后，強化主營業(yè)務(wù)碼頭運營成為中遠太平洋在此次中的自然選擇。

　　根據(jù)12月11日的重組預(yù)案，中遠太平洋將以76.3億元收購中海集運和中海香港持有的中海港口發(fā)展有限公司（下稱中海港口）的全部股份，同時將以77.8億元向中海集運出售旗下集裝箱租賃公司佛羅倫的全部股權(quán)。

　　重組完成后，中遠太平洋將剝離集裝箱租賃業(yè)務(wù)，成為兩大集團的碼頭業(yè)務(wù)專業(yè)化上市平臺，在全球碼頭市場份額超過10%，從吞吐量看成為全球第二大碼頭運營商。

　　從業(yè)績來看，這可能是一舉兩得的做法。在去年盈利下跌兩成后，今年上半年中遠太平洋的集裝箱業(yè)務(wù)盈利繼續(xù)減少。而與此同時，碼頭業(yè)務(wù)的利潤卻在上漲，中遠太平洋的碼頭業(yè)務(wù)上半年盈利增長11%，而中海港口過去兩年也都是盈利的。

　　重組后，中遠太平洋掌握的碼頭數(shù)量翻了一番。除了讓中遠太平洋在大中華區(qū)的市場地位得到鞏固，也強化了在“一帶一路”沿線投資港口時的協(xié)同效應(yīng)。能否處理好海外投資的風險，將是其打造全球化樞紐港群的重要前提。

　　大中華市場：鞏固主導地位

　　在進行此次重組之前，中遠太平洋已經(jīng)是全球第四大的碼頭運營商，去年處理能力達到6575萬TEU，而集裝箱租賃業(yè)務(wù)也占到全球的11%。

　　盡管其這部分資產(chǎn)更多是為符合中海集運定位金融業(yè)務(wù)平臺的需要，但從業(yè)績上看集裝箱租賃業(yè)務(wù)本身也在走下坡路。中遠太平洋去年集裝箱租賃業(yè)務(wù)的利潤約為0.96億美元，下跌23.6%，今年上半年同比繼續(xù)下跌6.8%。

　　作為對比，中遠太平洋的碼頭業(yè)務(wù)去年利潤為2.2億美元，同比增加18.3%，今年上半年同比繼續(xù)增長11.1%。

　　就碼頭業(yè)務(wù)的規(guī)模來說，即將收購進來的中海港口（中海碼頭更名而來）明顯不及中遠太平洋，但近兩年都實現(xiàn)了盈利。尤其今年前三季度，扣除非經(jīng)常性損益后，其歸屬母公司的凈利潤為2.3億元，是去年全年的兩倍。

　　航運業(yè)專家徐劍華曾表示，正是中海碼頭與中海集運的從屬關(guān)系導致了中海的碼頭業(yè)務(wù)未能進一步壯大。在他看來，碼頭業(yè)務(wù)獨立于集運業(yè)務(wù)之外才是行業(yè)趨勢。

　　完成重組后，新的中遠太平洋躍升為全球第二大碼頭運營商。更重要的是，其在大中華區(qū)的碼頭業(yè)將占據(jù)主導地位。根據(jù)公告，其在大中華區(qū)市場份額將達到32.2%。

　　翻看兩家的碼頭布局可以發(fā)現(xiàn)，大中華區(qū)仍然是中遠太平洋碼頭布局的重中之重。

　　對比去年年報和11日的重組預(yù)案，中遠太平洋在大中華區(qū)的17個港口有碼頭投資，重組之后將增加至22個，補充了環(huán)渤海灣、西南沿海和大長三角港區(qū)的碼頭布局，網(wǎng)絡(luò)進一步完善。

　　看似增加數(shù)量有限，實際上是因為雙方在很多重要港口都有布局所致。從中海港口官網(wǎng)給出的碼頭布局來看，在環(huán)渤海灣、長三角和珠三角的很多港口，包括上海、寧波、廣州、天津、大連、高雄等中海發(fā)展也都有投資。

　　布局一帶一路：合力抵抗投資風險？

　　和在大中華區(qū)的主場優(yōu)勢不同，雖然重組后的中遠太平洋旗下碼頭吞吐量將成為全球第二，但其在海外真正的港口布局仍然有限。

　　截至去年，中遠太平洋真正在海外有投資權(quán)益多港口僅有四個，包括新加坡、比利時安特衛(wèi)普、埃及塞得港和希臘比雷埃夫斯港。而中海港口在海外則有美國的西雅圖、洛杉磯（中遠集團旗下在此也有碼頭業(yè)務(wù)）和埃及達米埃塔三處。

　　在此之前，雙方的碼頭布局更多是出于各自集運公司或聯(lián)盟的需求來考慮。中遠太平洋方面人士表示，重組之后碼頭運營綜合實力將明顯提升，未來與中遠集運等相關(guān)方將更有協(xié)同效應(yīng)。

　　按照其說法，中遠太平洋的目標是組建全球化的樞紐港群。結(jié)合“一帶一路”戰(zhàn)略的推出，中遠和中海正在沿線國家大力推動港口投資，提前布局。比如今年中遠太平洋就聯(lián)手招商局國際和中投海外收購土耳其第三大碼頭Kumport。重組后，中遠太平洋在海外港口投資中的地位也會提高。

　　不過目前來看，中遠在比雷埃夫斯港的進一步收購、中海在埃及達米埃塔的碼頭投資都面臨當?shù)卣�局動蕩帶來的風險。重組后的中遠太平洋一定程度上減少了競爭，但其承擔的風險也在增加。

　　對于中遠太平洋的重組，資本市場似乎并不買賬。中遠太平洋12月14日率先復牌后股價急跌，12月21日收盤價比復牌前跌去了15%，也印證了兩大集團對復牌后股市走勢的擔心。不過，也有市場人士表示，中遠太平洋復牌后的下跌有“補跌”的因素。在中遠太平洋停牌期間，恒生指數(shù)從2.4萬多點跌至2.1萬多點，下跌了3000點，跌幅逾10%。

　　然而正如大和等一些機構(gòu)提到的，目前中遠太平洋8.5港元左右的股價，可能已經(jīng)屬于“過度調(diào)整”。