重組后，中遠(yuǎn)太平洋掌握的碼頭數(shù)量翻了一番。除了讓中遠(yuǎn)太平洋在大中華區(qū)的市場(chǎng)地位得到鞏固，也強(qiáng)化了在“一帶一路”沿線投資港口時(shí)的協(xié)同效應(yīng)。能否處理好海外投資的風(fēng)險(xiǎn)，將是其打造全球化樞紐港群的重要前提。

　　在集裝箱租賃業(yè)務(wù)大跌拖累業(yè)績(jī)后，強(qiáng)化主營(yíng)業(yè)務(wù)碼頭運(yùn)營(yíng)成為中遠(yuǎn)太平洋在此次中的自然選擇。

　　根據(jù)12月11日的重組預(yù)案，中遠(yuǎn)太平洋將以76.3億元收購(gòu)中海集運(yùn)和中海香港持有的中海港口發(fā)展有限公司（下稱中海港口）的全部股份，同時(shí)將以77.8億元向中海集運(yùn)出售旗下集裝箱租賃公司佛羅倫的全部股權(quán)。

　　重組完成后，中遠(yuǎn)太平洋將剝離集裝箱租賃業(yè)務(wù)，成為兩大集團(tuán)的碼頭業(yè)務(wù)專業(yè)化上市平臺(tái)，在全球碼頭市場(chǎng)份額超過(guò)10%，從吞吐量看成為全球第二大碼頭運(yùn)營(yíng)商。

　　從業(yè)績(jī)來(lái)看，這可能是一舉兩得的做法。在去年盈利下跌兩成后，今年上半年中遠(yuǎn)太平洋的集裝箱業(yè)務(wù)盈利繼續(xù)減少。而與此同時(shí)，碼頭業(yè)務(wù)的利潤(rùn)卻在上漲，中遠(yuǎn)太平洋的碼頭業(yè)務(wù)上半年盈利增長(zhǎng)11%，而中海港口過(guò)去兩年也都是盈利的。

　　重組后，中遠(yuǎn)太平洋掌握的碼頭數(shù)量翻了一番。除了讓中遠(yuǎn)太平洋在大中華區(qū)的市場(chǎng)地位得到鞏固，也強(qiáng)化了在“一帶一路”沿線投資港口時(shí)的協(xié)同效應(yīng)。能否處理好海外投資的風(fēng)險(xiǎn)，將是其打造全球化樞紐港群的重要前提。

　　大中華市場(chǎng)：鞏固主導(dǎo)地位

　　在進(jìn)行此次重組之前，中遠(yuǎn)太平洋已經(jīng)是全球第四大的碼頭運(yùn)營(yíng)商，去年處理能力達(dá)到6575萬(wàn)TEU，而集裝箱租賃業(yè)務(wù)也占到全球的11%。

　　盡管其這部分資產(chǎn)更多是為符合中海集運(yùn)定位金融業(yè)務(wù)平臺(tái)的需要，但從業(yè)績(jī)上看集裝箱租賃業(yè)務(wù)本身也在走下坡路。中遠(yuǎn)太平洋去年集裝箱租賃業(yè)務(wù)的利潤(rùn)約為0.96億美元，下跌23.6%，今年上半年同比繼續(xù)下跌6.8%。

　　作為對(duì)比，中遠(yuǎn)太平洋的碼頭業(yè)務(wù)去年利潤(rùn)為2.2億美元，同比增加18.3%，今年上半年同比繼續(xù)增長(zhǎng)11.1%。

　　就碼頭業(yè)務(wù)的規(guī)模來(lái)說(shuō)，即將收購(gòu)進(jìn)來(lái)的中海港口（中海碼頭更名而來(lái)）明顯不及中遠(yuǎn)太平洋，但近兩年都實(shí)現(xiàn)了盈利。尤其今年前三季度，扣除非經(jīng)常性損益后，其歸屬母公司的凈利潤(rùn)為2.3億元，是去年全年的兩倍。

　　航運(yùn)業(yè)專家徐劍華曾表示，正是中海碼頭與中海集運(yùn)的從屬關(guān)系導(dǎo)致了中海的碼頭業(yè)務(wù)未能進(jìn)一步壯大。在他看來(lái)，碼頭業(yè)務(wù)獨(dú)立于集運(yùn)業(yè)務(wù)之外才是行業(yè)趨勢(shì)。

　　完成重組后，新的中遠(yuǎn)太平洋躍升為全球第二大碼頭運(yùn)營(yíng)商。更重要的是，其在大中華區(qū)的碼頭業(yè)將占據(jù)主導(dǎo)地位。根據(jù)公告，其在大中華區(qū)市場(chǎng)份額將達(dá)到32.2%。

　　翻看兩家的碼頭布局可以發(fā)現(xiàn)，大中華區(qū)仍然是中遠(yuǎn)太平洋碼頭布局的重中之重。

　　對(duì)比去年年報(bào)和11日的重組預(yù)案，中遠(yuǎn)太平洋在大中華區(qū)的17個(gè)港口有碼頭投資，重組之后將增加至22個(gè)，補(bǔ)充了環(huán)渤海灣、西南沿海和大長(zhǎng)三角港區(qū)的碼頭布局，網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步完善。

　　看似增加數(shù)量有限，實(shí)際上是因?yàn)殡p方在很多重要港口都有布局所致。從中海港口官網(wǎng)給出的碼頭布局來(lái)看，在環(huán)渤海灣、長(zhǎng)三角和珠三角的很多港口，包括上海、寧波、廣州、天津、大連、高雄等中海發(fā)展也都有投資。

　　布局一帶一路：合力抵抗投資風(fēng)險(xiǎn)？

　　和在大中華區(qū)的主場(chǎng)優(yōu)勢(shì)不同，雖然重組后的中遠(yuǎn)太平洋旗下碼頭吞吐量將成為全球第二，但其在海外真正的港口布局仍然有限。

　　截至去年，中遠(yuǎn)太平洋真正在海外有投資權(quán)益多港口僅有四個(gè)，包括新加坡、比利時(shí)安特衛(wèi)普、埃及塞得港和希臘比雷埃夫斯港。而中海港口在海外則有美國(guó)的西雅圖、洛杉磯（中遠(yuǎn)集團(tuán)旗下在此也有碼頭業(yè)務(wù)）和埃及達(dá)米埃塔三處。

　　在此之前，雙方的碼頭布局更多是出于各自集運(yùn)公司或聯(lián)盟的需求來(lái)考慮。中遠(yuǎn)太平洋方面人士表示，重組之后碼頭運(yùn)營(yíng)綜合實(shí)力將明顯提升，未來(lái)與中遠(yuǎn)集運(yùn)等相關(guān)方將更有協(xié)同效應(yīng)。

　　按照其說(shuō)法，中遠(yuǎn)太平洋的目標(biāo)是組建全球化的樞紐港群。結(jié)合“一帶一路”戰(zhàn)略的推出，中遠(yuǎn)和中海正在沿線國(guó)家大力推動(dòng)港口投資，提前布局。比如今年中遠(yuǎn)太平洋就聯(lián)手招商局國(guó)際和中投海外收購(gòu)?fù)炼�其第三大碼頭Kumport。重組后，中遠(yuǎn)太平洋在海外港口投資中的地位也會(huì)提高。

　　不過(guò)目前來(lái)看，中遠(yuǎn)在比雷埃夫斯港的進(jìn)一步收購(gòu)、中海在埃及達(dá)米埃塔的碼頭投資都面臨當(dāng)?shù)卣�局�?dòng)蕩帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。重組后的中遠(yuǎn)太平洋一定程度上減少了競(jìng)爭(zhēng)，但其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也在增加。

　　對(duì)于中遠(yuǎn)太平洋的重組，資本市場(chǎng)似乎并不買賬。中遠(yuǎn)太平洋12月14日率先復(fù)牌后股價(jià)急跌，12月21日收盤價(jià)比復(fù)牌前跌去了15%，也印證了兩大集團(tuán)對(duì)復(fù)牌后股市走勢(shì)的擔(dān)心。不過(guò)，也有市場(chǎng)人士表示，中遠(yuǎn)太平洋復(fù)牌后的下跌有“補(bǔ)跌”的因素。在中遠(yuǎn)太平洋停牌期間，恒生指數(shù)從2.4萬(wàn)多點(diǎn)跌至2.1萬(wàn)多點(diǎn)，下跌了3000點(diǎn)，跌幅逾10%。

　　然而正如大和等一些機(jī)構(gòu)提到的，目前中遠(yuǎn)太平洋8.5港元左右的股價(jià)，可能已經(jīng)屬于“過(guò)度調(diào)整”。