一、休閑食品行業空間夠廣，產品品類不斷多元化

　　近幾年，隨著我國國民經濟發展和居民消費水平的提高，人們消費方式日益多元化、健康化，休閑食品儼然已經成為人們日常食品消費中的新寵。據統計，從 2009 年到 2014年，全國休閑食品行業規模從 1917 億元，增長到 3481 億元，同時根據預測，2019 年休閑零食市場規模將會達到約 6000 億。隨著經濟增長以及休閑食品主要消費群體的不斷崛起，未來休閑食品行業具有巨大的行業前景。

　　居民消費升級以及飲食結構的多元化大大推動了休閑食品行業的發展，使得休閑食品行業規模大幅提升，休閑食品不論是從規模上還是從品類上都得到了非常大的發展。目前糖果及蜜餞是休閑食品行業中占比最高的細分行業，占比高達 34%，其次是糕點以及餅干類，占比分別達到 16%和 15%。糖果蜜餞、糕點類、餅干、脆米餅及其他、薯類膨化食品以及堅果炒貨成為目前市場上最主要的六種休閑食品，總計占比約 89%。

休閑食品行業規模

數據來源：公開資料整理

休閑食品產品品類豐富

數據來源：公開資料整理

　　二、線上零食發展迅速，滲透率提升潛力大

　　1、線上休閑零食成長迅速，休閑零食線上化趨勢明顯

　　2012 年開始以三只松鼠、百草味、良品鋪子為代表的線上休閑零食品牌陸續成立并進入快速成長期。堅果電商發展迅速，立足電商平臺的三只松鼠、百草味等企業增長迅速，以三只松鼠為例，三只松鼠 2012 年成立，2014 年銷售額突破 10 億，2015 年實現收入25 億元，2016 年實現收入約 55 億元，收入保持高速增長。與三只松鼠類似，位于浙江的百草味也得到了快速的發展。短短 5 年時間三大線上零食龍頭總規模約 100 億，最大的龍頭三只松鼠稅前收入規模 50 億，超越線下零食龍頭來伊份和洽洽食品。

線上休閑零食龍頭收入快速增長

數據來源：公開資料整理

線下休閑零食龍頭面臨增長瓶頸

數據來源：公開資料整理

休閑食品各渠道增速情況

數據來源：公開資料整理

　　2、滲透率較低，仍有提升空間

　　目前線上休閑零食規模預計在不到 200 億元，線上化率僅約 5%，仍遠遠低于網購/社銷總額 11%的比例，相比于家電、服裝等行業線上化率提升空間更大。

　　從會員數量看，2016 年百草味的總體包裹量不到 2000 萬個，其中包括客戶的重復購買，因此實際的有效客戶數量僅 1000 多萬，這一數據相對于淘寶會員滲透率近 2%，相對于移動互聯網用戶滲透率僅 1%，仍有極大提升空間。

　　根據預測，未來幾年未來 5 年休閑食品市場規模將會保持 11%左右的增速，則休閑食品市場規模在 2020 年將會達到約 6500 億元，按照中性假設 2020 年休閑食品行業滲透率達到網購/社銷總額的比例 11%左右，則休閑食品未來 5 年年均復合增速大約在 30%左右。

線上休閑食品規模增速測算

數據來源：公開資料整理

　　3、休閑零食行業線上滲透率提升有其必然性

　　休閑零食行業作為食品飲料最快實現線上滲透，以及滲透率仍有提升空間是有其必然性的：

　　消費人群方面，休閑零食的購買人群和互聯網消費人群具備一致性。線上消費人群主要是集中在 20-40 歲，占比約 80%，休閑零食的購買者普遍是以年輕女性為主，根據統計，23-35 歲是休閑零食的主要消費人群，并且“泛 90 后”女性是休閑零食主要消費群體。消費人群的一致性，為休閑零食的線上發展，提供了基礎。

網購人群年齡結構分析

數據來源：公開資料整理

　　2） 產品標準化程度較高，同時流通環節存在較大的價差。休閑零食的產品標準化程度較高，同時線下的休閑零食行業流通環節多，利潤率高，使得出廠價和零售價之間存在較大的價差，而互聯網有效縮短了流通環節，降低售價，讓利消費者。

　　3）客單價較高，運輸風險小，具備電商配送的經濟性。以醬油為例，線上滲透率相對較低，和醬油的客單價較低，玻璃包裝不方便運輸，不具備電商配送的經濟性有關。休閑零食客單價一般較高，三只松鼠和百草味、良品鋪子等客單價一般都在 80 元以上，并且運輸風險小，具備電商配送的經濟性。

休閑零食客單價一般在80 元以上

數據來源：公開資料整理

　　4 ）休閑食品線下集中度零散，尤其是以堅果為代表的農產品加工屬性強的品類，為線上品牌化提供了良好環境。休閑零食行業整體 CR5 約在 20%，其中薯類膨化食品、糕點類、餅干等傳統的零食的集中度相對較高，農產品加工屬性較強的炒貨及堅果品類CR5 不足 10%，洽洽作為線下的龍頭企業，市占率不到 5%。，炒貨及堅果品類線下集中度低，未線上品牌化提供了良好的環境，所以堅果類也是食品里面最快實現線上品牌化的子行業。

炒貨及堅果集中度低

數據來源：公開資料整理

　　5 ）休閑零食相比于其他食品飲料“即食性”不顯著。休閑零食的保質期一般是在 3 個月以上，和其他品類，比如短保面包、餐飲等相比，“即食性”不顯著。