化工行業各子行業年毛利率

電子化學品包含集成電路、印刷電路板、顯示器件三大產業鏈，具有多品種、高壁壘、高利潤的特點。電子化學品產品品種在2萬種以上，主要用于集成電路（IC）、顯示器件（LCD、OLED）、印刷電路板（PCB）等領域。同時，目前大部分尖端電子化學品生產技藝仍然由發達國家壟斷，中國企業仍然處于起步階段。

化工行業各子行業年毛利率（%）

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國內市場規模增速年代差三維圖

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1、半導體未來有望進一步擴大國內外市場，發揮進口替代的潛力

全球產業回暖，下游需求推動產銷上升。在未來3~5年間，包括光刻膠、CAMP拋光料、特種氣體、光刻膠及封裝材料在內的半導體用化學品將保持高增長。一方面，2016年年底開始，全球半導體行業顯著回暖，2016年12月行業銷售額同比上升12.3%，2017年1月同比增加13.9%，創六年同比漲幅新高。另一方面，分區域來看，半導體行業表現出向中國等發展中國家轉移的趨勢，中國半導體市場需求占全球比例持續攀升，已從2003年的18.5%提升至2014年的56.6%，且保持著良好的增長態勢。依據CSIA 估計，2020年以前中國的半導體產業市場規模有望突破1400 億美金。同時，半導體產業鏈下游需求旺盛。半導體主要應用于計算機及通信行業。近年來，受到“互聯網+”等國家戰略及國內消費升級的影響，國內計算機及通信行業增長顯著，國家政策層面亦給予相關企業大力度的支持，拉動對半導體用電子化學品的需求上揚。

IC 產業鏈示意圖

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國內IC 出貨量

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目前國內半導體市場需求已占到全球約30%左右，但產能只占全球的10%左右。在此背景下，國內一批半導體用化學品廠家持續改進生產工藝，在光刻膠、特種氣體等領域突破國際巨頭的技術壟斷，未來有望進一步擴大國內外市場，發揮進口替代的潛力。

2、未來五年，中國還將繼續受益于全球PCB轉移，迎來產值持續增長。

全球增速放緩，產業重心東移，國產電子產品銷量上漲拉動需求增加。2008年起，全球PCB產值增速放緩，近年維持1%左右的增長率。PCB產業重心自2000年左右開始東移，中國大陸及亞洲其他國家成為全球產值最大、增長最快的PCB制造地區。在美洲、歐洲和日本PCB產值連年下降的背景下，中國大陸的產值增長亮眼，2008年至2016年CAGR約為7.64%，在全球產值中的占比從2008年的31%提升到2016年的50%左右，躍居世界PCB產值第一大國。2021年中國地區PCB產值有望達到320億美元,CAGR約3.4%，全球PCB產值在2021年預計達到604億美元，CAGR約2.2%。未來五年，中國還將繼續受益于全球PCB轉移，迎來產值持續增長。

PCB 產業鏈示意圖

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PCB 增速比較（單位：%）

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全球PCB 產值及分布（單位：億美元）

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與IC產業類似，PCB下游產業主要為計算機、通訊設備及電子產品制造業。近年來國內該領域增長迅速，國產品牌產銷具增，并逐漸走出過國門開拓海外市場，有望拉動國產PCB產業電子化學品需求上升。

3、未來中國顯示器用電子化學品產業預計將迎來放量增長。

下游穩定增長，國產技術進步有望推動國內LCD/OLED面板產銷雙增。過去十年，全球液晶面板產能向韓國、中國臺灣、中國大陸三地集中。2016年，中國大陸面板廠商出貨量已經占據全球的30%以上，位居全球第一；2017年，國內廠商新增產能占全球新增產能的15.45%。TFT-LCD是目前液晶面板領域內的主流面板，市占率超過85%。TFT-LCD下游應用主要為液晶電視，國內液晶電視產量在全球占比連續五年攀升，2016年已經高達71.6%，未來將持續拉動上游TFT-LCD需求增加。此外，2015年來，國際OLED面板出貨量也呈井噴式增長，目前大部分OLED面板應用于智能手機產業。近年來，國產智能手機積極開拓國內外市場，拉動了國內智能手機出貨量上升。2015年和2016年全球智能手機出貨量分別為14.3億部和14.7億部，其中中國大陸出貨4.57萬部和5.22萬部，占比31.8%和35.5%。隨著國產手機的發展，未來中國智能手機出貨量上升的趨勢有望保持，與其他可穿戴式電子消費品一起，推動國內OLED面板需求增加。在全球產能向中國大陸轉移，進口替代趨勢日益明顯的情況下，未來中國顯示器用電子化學品產業預計將迎來放量增長。

LCD 產業鏈示意圖

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全球半導體材料銷售額占比（單位：%）

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液晶面板出貨量

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